【覓跡尋蹤冷門成長潛力股】至興在伺服器導軌領域主要潛在合作夥伴(川湖、南俊)供應鏈關係，若要達成40億營收，2026-2027年可能資本支出與擴廠計畫? 目前營收與獲利預期，至興具備低基期的佈局優勢?
《覓跡尋蹤冷門成長潛力股"至興"系列》至興在伺服器導軌領域主要潛在合作夥伴(川湖、南俊)供應鏈關係，若要達成40億營收，2026-2027年可能資本支出與擴廠計畫? 目前營收與獲利預期，至興具備低基期的佈局優勢? 在股市裡，看懂產品是什麼只能賺小錢，看懂**它賣給誰(供應鏈關係)以及它拿什麼擴產(資本支出)**，才能真正抱住大波段。現在正處於2026年Q1關鍵轉折點，針對至興如何透過供應鏈合作與產能佈局來吃下AI伺服器的大餅，並挑戰40億營收，深度解析(至興AI供應鏈博弈與40億產能版圖)：㊀ 供應鏈關係(至興與滑軌雙雄川湖、南俊是競爭還是合作)? 很多投資人會誤以為至興要做伺服器導軌，就是要去搶川湖或南俊的生意。錯了，他們是高度互補的上下游(Tier 2與Tier 1)共生關係。⓵ 廠商定位-川湖/南俊：核心優勢與角色-系統整合與專利。擁有機構設計專利與直接對接CSP(雲端服務商)認證能力。在AI伺服器供應鏈任務-負責設計整支滑軌的抽拉邏輯、安全卡榫，並將成品賣給廣達、緯穎等ODM廠。⓶ 廠商定位-至興：核心優勢與角色-重型精密加工。 擁有高噸位精沖(Fine Blanking)技術與汽車安全件的量產良率。在AI伺服器供應鏈任務-提供最硬、最厚的關鍵沖壓件。解決AI機櫃動輒上千公斤導致傳統導軌變形的痛點。㊁ 為什麼滑軌大廠需要至興? ⓵ 產能排擠效應：AI伺服器導軌的厚度與硬度需求大增，對沖壓機台的損耗極大。川湖與南俊為了極大化高毛利的(組裝與設計)產能，勢必會將最耗時、最吃重型機台(厚件沖壓)外包給具備汽車級良率(*至興*)。⓶ 分散供應鏈風險(China+1)：AI伺服器產業正在南向(東南亞)。至興原本就在東南亞有深厚汽機車零件生產基地，正好能配合滑軌廠在當地的在地化採購需求。㊂ 走向40億營收之路(2026-2027年CapEx與擴廠計畫預測)= 至興過去年營收在25-28億之間跳動。劉美娘發言人喊出40億目標，意味著要憑空生出12~15億產值(增幅高達50%)。要達到這個數字，至興在2026-2027年資本支出佈局必須具備三個特徵：⓵ 越南廠重裝升級(AI東南亞製造聚落)：❶ 現狀：至興越南廠主要生產Honda、Yamaha機車精密零件，提供穩定現金流。❷ 擴張計畫：隨著廣達、緯創、鴻海等伺服器組裝廠大舉進駐越南，至興越南廠將就近成為**伺服器零件組裝Tier 2樞紐**。預估2026年起，至興會將部分資本支出用於在越南廠導入(千噸級精沖機台與伺服器專用清洗/檢驗線)，以承接2026年Q2起放量訂單。⓶ 導入高階自動化與AOI 檢測(確保AI零缺陷)：❶ 汽車零件容許極微小的公差，但AI伺服器導軌內部只要有一點金屬毛邊，在機櫃抽拉時就可能刮傷價值千萬GPU主板。❷ 擴張計畫：預期至興將投資升級台灣彰化廠與海外廠光學檢測(AOI)設備與無人化機械手臂搬運系統。這不僅能拉高良率，還能符合歐美科技巨頭對ESG與低碳排製程要求。⓷ 資本支出規模預估：❶ 至興過去作風相對保守(穩健配息)，因此擴廠策略會是**以戰養戰的滾動式擴張**。❷ 數據預判：預估至興2026-2027年度資本支出將從過去1-2億，翻倍提升至4-6億台水準。這種(有訂單才砸錢擴產)模式，能確保折舊費用不會吞噬掉初期高毛利。㊃ 戰略總結= 至興現在規畫非常清晰：利用在汽車產業練就的(精沖硬氣功)，成為伺服器滑軌雙雄(川湖、南俊)背後最安穩代工靠山。透過2026年越南廠與台灣廠產能聯動，這新增10多億AI伺服器訂單，將是推升至興評價重估最強燃料。目前營收與獲利預期，至興具備低基期佈局優勢? 投資獲利最核心精髓(性價比與安全邊際)-->在股票市場中，買進已經天上飛的純AI概念股(如川湖、南俊、勤誠)，賺的是(趨勢延續)的錢，但風險是估值已經透支；而買進至興這種(從傳統傳產跨入AI零組件)轉機潛力股，賺的則是**業績成長+估值重塑**雙重爆發的錢。針對至興目前營收、獲利預期，以及相較於其他機殼/機構件廠(低基期佈局優勢)，深度投資價值對比(至興低基期優勢與估值重塑潛力分析)：㊀ 估值位階對比(P/E差距帶來Re-rating空間)= 將至興與同樣受惠於AI伺服器機構件/滑軌升級的同業進行本益比(P/E)對比，一眼看出它的(低基期)優勢在哪裡：⓵ 純AI伺服器機構件/滑軌廠(如川湖、南俊、勤誠、迎廣)：市場已經完全認可它們AI純度，目前這類公司本益比普遍落在20倍至35倍之間。市場對它們的期待極高，容錯率極低。⓶ 至興目前市場定位：在大多數法人的眼中，至興目前仍被歸類在(汽車零組件)板塊。傳統汽車零件股本益比天花板通常落在10倍至14倍。⓷ 估值重塑邏輯：隨著劉美娘發言人確認2026年Q2~Q4伺服器導軌沖壓件進入量產，至興(AI營收佔比)將從0%實質突破。只要市場開始將至興視為(AI伺服器概念股)，本益比合理區間有望從12倍向16~18倍靠攏。這種純粹因為(產業標籤轉換)帶來的股價爆發力，就是低基期最大底氣。㊁ 獲利預期與毛利率(非線性)爆發=至興喊出40億營收目標(過去常態在25~30億)，增加的這10多億幾乎全部來自伺服器零件。這對EPS影響是(非線性)的：⓵ 毛利率洗牌效應：傳統汽車零件毛利率16%~18%，且常被車廠壓價；但AI伺服器重型導軌精沖件屬於(高階客製化)，毛利率通常在25%以上。⓶ 獲利預期(EPS)槓桿：當這10多億高毛利營收灌入財報時，不僅會推升整體營收，更會將至興綜合毛利率拉高至 20%以上。在營業費用固定下，本業淨利增長幅度將遠超營收增長幅度。這代表2026-2027年，至興EPS有望創下歷史新高。㊂ 殖利率防禦網(進可攻退可守的絕佳籌碼)= 相較於許多AI概念股因為股價飆漲導致殖利率不到2%，至興擁有傳統工業股最迷人的特質——(高殖利率保護傘)。⓵ 穩定的現金流底氣：至興引擎一(汽機車零件)每年貢獻非常穩定淨利現金流。過去幾年，至興現金股利配發率相當大方，常態殖利率往往能維持在4%~6%之間。⓶ 低風險的投資心法：這意味著，在等待2026年Q3~Q4伺服器導軌訂單完全放量、財報開出亮眼數字的這段(等待期)，投資人每年還有5%左右利息收入作為下檔保護。這是追高純AI股所沒有的奢侈。㊃ 最終佈局= 總結來說，至興具備了完美轉機潛力股三大條件：⓵ 題材具備爆發性：切入AI伺服器重型導軌核心沖壓件。⓶ 時程明確：2025年底送樣，2026年Q2起開始放量，有具體催化劑。⓷ 極低的基期與高防禦性：傳統傳產P/E評價與高殖利率護體。對於佈局策略，個人(僅供參考不具投資建議)將至興視為**伺服器滑軌族群的落後補漲黑馬**。當市場覺得川湖與南俊太貴時，資金自然會外溢尋找供應鏈中真正有基本面支撐、且基期仍在山腳(蘊釀爬升期)Tier 2隱形冠軍。關於至興 https://www.fineblanking.com.tw/ 是台灣最大汽車座椅/方向盤/機車煞車碟盤製造商，也是全球第三大機車煞車碟盤製造商，也是台灣唯一安全氣囊系統製造商。隸屬全興集團 https://gsk1953.wixsite.com/mysite 是台灣汽車零組件龍頭，市佔率超過七成，旗下至興已進一步拓展伺服器零件與海外市場。這意味著全興不僅穩固傳統汽車零件優勢，也正布局新興成長領域，形成「汽車零件+伺服器零件+東南亞市場」的多元成長策略。至興專注於精密沖壓/機車及自行車碟式剎車盤/汽車座椅調角器/汽車手剎車零件/汽車安全鉤環/汽機車座椅等，擁有彰化一廠/二廠/三廠/蘇州昶興廠/越南松梅廠/越南河內廠。 後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。