【覓跡尋蹤潛力股】致新在NVIDIA Rubin(R100)這場電力重構戰，透過記憶體模組端(RDIMM)的電源管理與矽力形成(核心 vs 周邊)雙贏格局?
《覓跡尋蹤潛力股"聚和"系列》致新在NVIDIA Rubin(R100)這場電力重構戰，透過記憶體模組端(RDIMM)的電源管理與矽力形成(核心 vs 周邊)雙贏格局? 在NVIDIA Rubin(R100)這場電力重構戰中，矽力-KY攻的是皇冠上的明珠(VCore核心供電)，而致新守的是撐起整個系統運作的基石(RDIMM與Vera CPU周邊供電)。這兩者並不競爭，反而共同瓜分了原本屬於TI、Renesas等國際大廠的領土。針對致新在RDIMM(記憶體模組)端的競爭優勢與雙贏格局進行深度解析：【2026Rubin世代致新記憶體電源管理深度解析】㊀ 產業鏈位置(HBM4與RDIMM的雙軌佈局)= Rubin架構的記憶體配置非常特殊，這給了致新兩個不同的切入點：⓵ HBM4側(GPU核心)：雖然HBM4的主要供電與GPU VCore整合(矽力的主場），但HBM4的I/O介面與基礎晶粒(Base Die)周邊電源仍需極高精度的降壓IC。致新憑藉在記憶體電源的深厚經驗，切入此周邊供應。⓶ RDIMM側(Vera CPU 系統記憶體)：Rubin機架(如NVL72)搭載大量Vera CPU，每一顆CPU都配備海量的DDR5 / LPDDR5X RDIMM。這部分的PMIC是致新的絕對強項，也是2026年營收爆發的主引擎。㊁ 核心護城河(三大原廠認證的特許經營權)= ⓵ 認證壁壘：伺服器RDIMM上的PMIC不是設計出來就能賣，必須通過Samsung、SK Hynix、Micron的全球認證。⓶ 現狀：致新是台廠中唯一(三張門票全拿)的廠商。在Rubin世代，記憶體頻寬與電壓穩定性(僅1.1V 甚至更低)的容錯率極低，這種認證帶來的轉換成本與排他性，就是致新最強的護城河。㊂ 定價權與產能紅利(8吋與12吋的混合同盟)= ⓵ 定價權：當矽力在高階12吋VCore享有高溢價時，致新在RDIMM端則享有規格升級溢價。DDR5 PMIC的單價比DDR4高出數倍，且因三星S7廠關閉引發的通用型伺服器缺料，致新具備極佳的價格支撐力。⓶ 產能彈性：致新利用世界先進穩定的8吋BCD產能供應通用型RDIMM，同時在聯電佈局12吋BCD用於Rubin世代的高階LPDDR5X。這種靈活度讓它在2026年的(量+價)表現上非常穩健。㊃ 矽力 vs 致新(2026雙贏格局的黃金組合)= 這場核心 vs 周邊的戲碼，對投資意涵如下：⓵ 矽力(攻擊型球員)：❶ 負責挑戰 MPS、Infineon。❷ 目標是Rubin R100的VCore，賺取技術領先帶來的(超額利潤)。❸ 風險：12吋製程良率與NVIDIA核心驗證的嚴苛挑戰。⓶ 致新(防禦兼轉型球員)：❶ 負責穩住全球記憶體模組的電源供應，並吃下國際大廠退出的通用型市場。❷ 目標是DDR5/HBM4的RDIMM與散熱驅動，賺取(市佔率擴張與規格升級)的紅利。❸ 利多：獲利結構非常健康，具備高現金股利支撐與穩定的EPS成長。㊄ 關鍵見解：在AI伺服器的電力地圖裡，矽力是在修築水壩(核心大電流)，而致新是在佈建渠道(記憶體與周邊小電流)。水壩蓋得再好，沒有渠道水也流不到農田。致新在RDIMM的滲透率，是Rubin系統穩定運作的隱形關鍵。2026年看到台系類比IC完成對美系 IDM大廠的合圍殺。㊅ 總結：致新透過記憶體模組端的優勢，完美避開了VCore的直接競爭，轉而與矽力形成互補。這對致新的利潤率提升(預期向42%邁進)有著決定性的影響。另外，致新公告114年(2025) EPS 17.76元。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。另外，矽力公告114年(2025) EPS 6.40元。關於矽力 https://www.silergy.com/ 專注於**高效能、小封裝、高壓大電流**類比IC的設計。核心競爭力在於透過先進的製程技術(特別是12吋BCD)實現極高的電源密度。⓵ 主要產品線涵蓋：❶ 高效能運算(25-30%)：目前的核心成長引擎，包含AI伺服器核心供電(VCore)、多相控制器及DrMOS。❷ 汽車電子(15%)：發展最迅速的領域，提供電動車 BMS(電池管理系統)、車用信息娛樂系統及ADAS的電源方案。❸ 工業與網通(25%)：5G基地台、工業自動化及智慧能源管理。❹ 消費性電子(30%)：手機、筆電、電視等電源管理，正逐漸往高階化轉型以提升毛利。⓶ 市場地位與市佔率 ：矽力是亞洲最大類比IC設計之一：❶ 亞洲龍頭：在亞洲類比IC設計公司中，矽力的營收規模與技術路徑(12吋化)穩居前列。❷ 全球PMIC挑戰者：雖然在全球總體類比IC市場，矽力市佔率與 TI、ADI相比仍有成長空間，但在**高密度伺服器電源與中國國產替代**兩大戰場，矽力已成為不可忽視的強權。❸ 技術定位：矽力在2026年已成功從二線備援晉升為NVIDIA、AMD高階平台的參照設計選項，這代表矽力技術已進入世界一軍行列。關鍵見解：致新是贏在**穩健的供應鏈關係，矽力則是贏在極致的技術跨度。在2026年，矽力最迷人的地方在於毛利率正因為產品結構的質變而回升。當它在Rubin專案的VCore佔比提升時，它就不再只是一間類比IC公司，而是AI時代的電力密度解決方案供應商**。這也是為何它的估值通常享有比同業更高溢價的原因。結論：矽力是AI伺服器核心供電國產化的領頭羊，擁有強大12吋BCD產能支援，是進攻高階電源市場的旗艦級廠商。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。