【覓跡尋蹤潛力股】由於北美CSP對AI伺服器供應鏈有地緣政治的考量，隨著去中化趨勢(非紅供應鏈)首選高階AI伺服器備援電池(BBU)高溫抗脹配方"聚和"高階鋰電池添加劑1,4-BS成為BBU供應鏈中的最大受惠者?

《覓跡尋蹤潛力股"聚和"系列》由於北美CSP對AI伺服器供應鏈有地緣政治的考量，隨著去中化趨勢(非紅供應鏈)首選高階AI伺服器備援電池(BBU)高溫抗脹配方"聚和"高階鋰電池添加劑1,4-BS成為BBU供應鏈中的最大受惠者?  從長線邏輯：北美CSP去中化 ➔ 系統廠尋找非紅電池 ➔ 電池廠尋找非紅添加劑 ➔ 聚和1,4-BS成為最大受惠者，這條推導路徑在戰略上是完全成立的。針對聚和1,4-BS結合AI伺服器的終端需求，解析(技術與投資價值的交叉比對報告)AI伺服器BBU為什麼非1,4-BS不可? 根據聚和官網 http://www.hopaxcs.cn/product_details.php?classID=1&id=2 對高階鋰電池添加劑1,4-BS描述其實已經點出了它的核心功能，對應到AI伺服器BBU的嚴苛環境，剛好完美契合：㊀ 為什麼AI伺服器BBU需要1,4-BS(技術底層邏輯)? 傳統資料中心備援電池多用鉛酸電池，但NVIDIA GB200這種怪物級AI伺服器機櫃，耗電量動輒100kW以上，只有高功率的鋰電池能在瞬間放電撐住系統。但鋰電池進到AI伺服器機櫃，會面臨極大的挑戰，這就是1,4-BS必須出場的原因：⓵ 痛點一(AI機櫃是個大烤箱(高溫環境)：❶ BBU面臨的挑戰：鋰電池在持續高溫下運作，電解液極易分解，產生氣體導致電池膨脹(鼓包），輕則容量衰退，重則起火爆炸(熱失控)。❷ 1,4-BS的解法： 1,4-BS(1,4-丁磺酸內酯)最著名的特性就是**高溫抗脹**。它能在電池的負極表面形成一層極度緻密且耐高溫的SEI膜(固態電解質界面)。這層膜就像幫電池穿上防護衣，大幅阻絕了電解液在高溫下的持續反應，有效抑制產氣。⓶ 痛點二(CSP 廠要求極低的維護成本-長循環壽命)：❶ BBU面臨的挑戰：伺服器放在資料中心，CSP廠(微軟、Google)希望這組電池能跟著伺服器撐滿3~5年的生命週期，不要中途派工程師去抽換電池(維護成本太高)。❷ 1,4-BS的解法：加入1,4-BS的電解液，能顯著提升電池的長循環壽命與高溫儲存性能。確保BBU在歷經多次充放電測試後，依然能保持80%以上的健康度。⓷ 結論：沒有1,4-BS這種高階成膜添加劑，鋰電池根本無法安全地活在AI伺服器機櫃的高溫環境裡。㊁ 非紅供應鏈推波助瀾(聚和是最大受惠者)? 既然1,4-BS這麼好用，為什麼非得是台灣聚和? 中國天賜材料、新宙邦也有做啊！這就回到了核心(地緣政治與去中化)。⓵ CSP強制規定：北美CSP對於AI基礎設施資安與供應鏈安全已經到了神經質的地步。電池是核心能源，他們在招標時，會嚴格審查系統廠(如台達電、AES-KY)往下游的電池芯(Cell)來源。這迫使台系系統廠大量轉向日韓(Panasonic, LG, Samsung)或台灣本土電池廠拿貨。⓶ 電池廠白名單效應：當日、韓、台電池大廠要接這批非紅BBU專案時，他們向上游採購化學原料，自然也會避開中國廠，以免在源頭被CSP廠打槍。⓷ 聚和寡占優勢：在非中國體系中，能穩定、大量且提供**極高純度(電池級要求水份與雜質極低)**1,4-BS添加劑的精密化學廠，全球一隻手數得出來，聚和就是其中隱形霸主。㊂ 投資觀點與防禦性(聚和是否為BBU供應鏈最大受惠者)? ⓵ 從本益比(評價面)來看，是的：市場非常喜歡這種關鍵少數+寡占+去中化的故事。當資金在BBU族群裡尋找尚未被過度關注標的時，作為上游材料廠(*聚和*)，很容易享受到比傳統化工廠高出許多的估值溢價(Re-rating)。⓶ 從絕對獲利佔比(基本面)來看，聚和是一間大型綜合特用化學廠。雖然1,4-BS鋰電池添加劑毛利極高、成長極快，但它佔聚和整體營收的比重，目前仍不如生物緩衝劑&造紙化學品&N次貼自粘。也就是說，BBU題材是聚和獲利(加速器)，但還不是它的(全部)。㊃ 聚和1,4-BS的AI BBU認證流程(規格綁定)? 聚和1,4-BS在供應鏈最上游。真實認證流程是這樣的：⓵ 聚和將1,4-BS賣給電解液配製廠(如日韓或非紅體系的特化廠)。⓶ 電解液廠將配方交給電池芯廠(如Panasonic、LGES或台廠)。⓷ 電池芯廠做出高溫電池後，交給BBU系統廠(如AES-KY、台達電)。⓸ 最後由系統廠將整組BBU送交CSP廠進行伺服器機櫃的最終測試。因此，聚和在當中扮演的是(電池芯廠指定的非紅供應鏈關鍵原料)。只要日韓或台灣電池芯廠通過了CSP BBU認證，聚和作為1,4-BS主力供應商，就會自然受惠，這屬於**規格綁定**。㊄ 聚和(非紅供應鏈)底氣= 北美CSP對於AI基礎設施安全性與產地有極高敏感度。在BBU這種絕不允許當機起火且攸關國家AI算力基礎設施的關鍵零組件上，電池芯廠在調配高溫電解液時，為了避開地緣政治風險，首選必然是純度極高且非中系聚和，這就是聚和在BBU題材中最大的底氣。㊅ 總結=最大受惠者確定性：在非紅BBU材料這條賽道上，聚和幾乎沒有同量級的台廠對手。關於聚和 https://www.hopax.com/ 是台灣最大生物緩衝劑製造商。也是全球第二大生物緩衝劑製造商，也是全球第2大便利貼製造商，以及鋰離子電池添加劑也是全球前4大供應商。主要產品:生物製藥、生物試劑、細胞培養基、診斷試劑套組、電鍍添加劑、鋰電池添加劑、分散劑、非碳複寫紙特用化學品、濕端化學品、塗佈添加劑、鍋爐水處理劑、N次貼等。應用領域包含:生技醫藥化學品、診斷試劑套組、水性PU、電鍍化學品、造紙化學品、水處理化學品、日用清潔化學品、N次貼自粘產品、無醛屋除甲醛劑、黃金盾日用抗菌清潔、新藥開發癌症標靶藥物等。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。