【覓跡尋蹤潛力股】(*補充篇2*) 全球DDR5記憶體介面晶片龍頭瀾起科技與致新雙方共同開發電源管理晶片(PMIC)和溫度傳感器(TS)目前合作那些產品項目? 市場需求趨勢如何?

《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列》(*補充篇2*) 全球DDR5記憶體介面晶片龍頭瀾起科技與致新雙方共同開發電源管理晶片(PMIC)和溫度傳感器(TS)目前合作那些產品項目? 市場需求趨勢如何?  DDR5世代最大的變革就是"電源管理下放至記憶體模組(PMIC on DIMM)"，這讓致新與記瀾起有了深度的交集。㊀ 致新與瀾起合作之具體產品項目與市場趨勢= 根據雙方共同開發、共享智慧財產權(IP)的協議，目前致新與瀾起合作掛牌的產品集中在DDR5伺服器記憶體模組(RDIMM / LRDIMM)的配套晶片：⓵ DDR5伺服器電源管理晶片(PMIC)= ➊ M88P5000(高電流版)簡介 https://www.montage-tech.com/cn/DDR5_SPD_PMIC_TS/M88P5010_M88P5000 專為高功耗AI伺服器、大容量RDIMM與LRDIMM設計，支援更極端的供電需求。➋ M88P5010(低電流版)簡介 https://www.montage-tech.com/cn/DDR5_SPD_PMIC_TS/M88P5010_M88P5000 針對標準通用型伺服器的低電流RDIMM模組所設計。⓶ DDR5溫度傳感器(Temperature Sensor, TS)= M88TS5110 簡介 https://www.montage-tech.com/cn/DDR5_SPD_PMIC_TS/M88TS5110 專為伺服器DIMM設計的高精度溫度傳感器。它能與SPD Hub協作，讓伺服器CPU即時監控記憶體模組的溫度，防止高強度AI運算時發生熱當機。㊁ 市場需求趨勢= ⓵ AI算力推升功耗：AI伺服器(如Nvidia的高階機櫃)動輒需要極高頻寬與大容量記憶體(如MRDIMM/MCRDIMM)，帶動高電流PMIC與高精度TS的需求呈現幾何級數跳增。⓶ 套片化採購成絕對主流：記憶體原廠為了降低整合除錯(Debug)的難度，越來越傾向跟瀾起採購介面晶片(RCD/DB) + 配套晶片(PMIC/TS/SPD)的全套解決方案。【致新與瀾起DDR5伺服器配套晶片深度分析】㊂ 產業鏈=在這個特殊的合作生態中，致新與瀾起共同佔據了中游的絕對話語權。⓵ 中游(IC 設計與系統開發 - 致新與瀾起聯手)：➊ 致新：貢獻超過20年的類比電源設計、電路佈局手感與散熱技術。➋ 瀾起科技：貢獻記憶體數位高速傳輸介面技術，並以其品牌(M88系列)與三大原廠以及長鑫存儲進行驗證與對接。⓶ 下游(系統組裝與終端買家)：➊ 記憶體原廠：三大原廠(Samsung, SK Hynix, Micron)以及長鑫存儲。➋ 終端應用：大型雲端服務供應商(CSP)的AI資料中心。㊂ 核心護城河(技術壁壘與轉換成本)= ⓵ 套片搭售的生態系綁定：這是最強的護城河。瀾起在全球伺服器記憶體介面(RCD/DB)市佔極高。當CPU必須透過SPD Hub與 PMIC/TS溝通時，客戶為了確保訊號完整性，會直接"整套採購"瀾起的方案。致新的PMIC與TS因此能毫無阻礙地跟著打入一線大廠。⓶ 極端的轉換成本：伺服器記憶體要求"零容錯"。一套PMIC與TS要通過JEDEC規範及Intel/AMD伺服器平台的嚴格驗證，耗時極長。一旦導入模組量產，記憶體廠絕對不會為了一點價差去更換供應商，排他性極強。⓷ 雙首長制IP壁壘：數位IC(瀾起)與類比IC(致新)分屬不同領域。雙方分攤50%研發費並共享IP，直接墊高了其他單打獨鬥的IC設計同業的跨入門檻。㊃ 定價權(成本轉嫁能力)= ⓵ 毛利率重回擴張期：觀察致新已完全擺脫谷底(38%)，在DDR5伺服器配套晶片大量出貨帶動下，產品組合優化，整體毛利率穩居40%以上水準。⓶ 無懼晶圓漲價的完美轉嫁能力：目前AI伺服器需求大爆發，高電流PMIC與高精度TS屬於(沒有它，伺服器就開不了機)的關鍵少數。在成熟製程產能吃緊的賣方市場下，致新與瀾起不僅能將上游晶圓代工成本100%轉嫁給下游記憶體廠，更能針對高階AI應用享有極高的(技術溢價)，具備強大的定價權。㊄ 市場天花板(未來3年TAM與CAGR估算)= 隨著AI伺服器帶動DDR5滲透率在2026年全面跨越主流門檻，配套晶片正迎來主升段。⓵ 總體有效市場(TAM)：在DDR5世代，每條伺服器記憶體模組都必須強制標配1顆PMIC、1顆SPD Hub與至少2顆TS。預估全球伺服器DDR5配套晶片(PMIC + TS + SPD)的TAM，將從2026年8億美元，快速膨脹至2029年15億至 18億美元規模。⓶ 年複合成長率(CAGR)：受惠於AI伺服器對大容量模組(如128GB以上LRDIMM與MRDIMM)的強勁需求，單機搭載價值量大幅提升。預估2026-2029年間，高電流PMIC與高精度TS此一細分賽道的CAGR將高達30% - 35%，是整體類比IC產業中成長最狂飆的領域。㊅ 瀾起與致新市占? ⓵ 瀾起科技(Montage Technology)市佔率：根據研調機構Frost & Sullivan的數據，瀾起目前在全球DDR5記憶體介面晶片細分市場的市佔率已突破50%。全球能穩定出貨DDR4/DDR5接口晶片的僅有三家(瀾起、瑞薩 Renesas、藍博士Rambus），而瀾起穩居絕對龍頭。此外，在AI伺服器另一項關鍵的高速互連晶片PCIe Retimer市場，瀾起也高居全球前兩大供應商之列。⓶ 致新(GMT)市佔率：➊ DDR5 Server DIMM伺服器PMIC(透過瀾起M88P5000)：全球市佔率40%~45%，在中國長鑫存儲等信創國產化供應鏈中，市佔率更高達 80%~90%。(這是推升致新未來三年本益比的超級引擎）。➋ PC/NB與面板PMIC市場：市佔率超過30%。(這是致新深耕20年的傳統搖錢樹)。【致新全球電源管理IC突圍戰深度解析】㊆ 產業鏈(電源管理與感測)= 致新位居全球電子產業"供電與散熱大腦"的關鍵中樞，高度依賴台灣半導體群聚優勢：⓵ 中游(IC設計-致新的定位)：全球電源管理 IC(PMIC)、低壓差穩壓器(LDO)、溫度感測器(TS)與馬達驅動IC之無晶圓廠設計公司。與德儀 、MPS等外商IDM廠在伺服器與車用領域展開"份額爭奪戰"。⓶ 下游(終端應用與代工廠)：➊ PC/面板廠：友達、群創、廣達、仁寶(傳統現金流來源)。➋ 伺服器與記憶體廠：瀾起科技(生態系夥伴)、三大記憶體原廠、長鑫存儲、AI伺服器ODM 廠(成長爆發引擎)。㊇ 核心護城河(小廠蠶食大廠份額的技術壁壘)= 致新能成功打入最嚴苛的AI伺服器供應鏈，仰賴三大護城河：⓵ 與數位巨頭的生態系綁定：這是致新最聰明的戰略。自身類比市佔小，就去綁定數位介面市佔大於50%的瀾起科技(Montage)。藉由共同開發DDR5套片，致新的PMIC被(包裹)進了JEDEC國際標準與三大原廠的採購清單中，直接跳過了外商設下的競爭壁壘。⓶ 無形資產：20年類比電路手感與經驗值：PMIC高度依賴資深工程師對雜訊抑制、熱傳導與電路佈局的經驗(Know-how專業技能)。致新擁有台灣最龐大且穩定的類比IC研發團隊，這是數位IC廠砸大錢也無法在三年內複製的資產。⓷ 極端轉換成本：在面板與PC市場也許會為了幾毛錢換料；但在AI伺服器與DDR5模組上，供電不穩等同於系統崩潰。致新一旦打入主機板或DIMM的Design-in認證，就具備極強的客戶黏著度與排他性。㊈ 定價權(毛利率變化與轉嫁能力)= 從致新財報軌跡，可以清晰看見致新由"被動受價轉為主動定價"的過程：⓵ 2026年(結構優化、賣方市場溢價)：隨著PC換機潮啟動，加上高毛利的DDR5與伺服器PMIC營收佔比急遽拉升，整體毛利率強勢重返42%甚至挑戰45%以上。⓶ 轉嫁能力判定：強。目前AI伺服器周邊零組件(如總座吳錦川所述)因成熟製程被擠壓而大缺貨。致新已公開表示啟動漲價，不僅能100%轉嫁晶圓代工成本，更能針對交期長達30-40週的伺服器急單收取("技術與產能溢價")。㊉ 市場天花板(未來3年TAM與CAGR估算)= 致新未來的成長空間，不能單看整體PMIC，而要切分出其正在猛攻的(高階板塊)：⓵ TAM(總體有效市場)：➊ 全球整體PMIC市場規模達400億美元，致新在此看的是(非外商供應鏈 / 國產替代)帶來的廣大替代空間。➋ 針對致新目前最核心的成長動能(DDR5伺服器與AI散熱控制)細分市場，TAM將從2026年15億美元，快速擴增至2029年25億至30億美元。⓶ CAGR(年複合成長率)：➊ 全球廣義PMIC的CAGR僅約 8~10%。➋ 但受惠於DDR5 PMIC單機搭載量翻倍、AI伺服器散熱感測需求爆發，以及致新不斷從歐美外商手中搶奪市佔，預估致新在(伺服器與高階運算相關營收)未來3年的CAGR將高達25%~30%，成為驅動致新獲利倍數成長的最強引擎。另外，致新公告115年(2026H1)EPS9.13元，預估115年(2026)全年每股盈餘EPS有望挑戰2個股本(20元以上），主要受惠於AI帶動的PMIC缺貨潮以及致新董事長公開宣布(產品供不應求、陸續漲價、不排除二次漲價)時，這是一個非常強烈的轉折訊號。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV  14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。

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