【覓跡尋蹤潛力股】建準2026(H1)獲利進度超前，意味著2026全年EPS創歷史新高已成定局，有何關鍵亮點?
《覓跡尋蹤潛力股"建準"系列》建準2026(H1)獲利進度超前，意味著2026全年EPS創歷史新高已成定局，有何關鍵亮點? ✦ 核心重點與投資摘要 ✦ ⓵ 獲利進度超前，全年10元以上無懸念：建準2026Q2單季EPS2.42 元，累計H1 4.78元(Q1 EPS 2.36元)，意味著全年EPS突破一個股本(10~12元)已成定局。⓶ 財報最核心亮點：沒有液冷，依然賺爆。2026H1建準的(微流道水冷板與水泵)尚未進入大規模放量(Q3才開始)。這代表4.78元的EPS，完全是靠(高階氣冷風扇、Fan Tray模組化與工控車用)硬生生扛起來的。這證明了氣液協同架構下，高階氣冷的獲利含金量被市場嚴重低估。【建準2026H1獲利超前：全年EPS創高定局的四大鐵證與質變亮點】㊀ 亮點一：沒有液冷奧援，依然賺出(歷史新高)的底氣= 這是整份財報最震撼的隱藏亮點。2026年H1(上半年)，建準的高單價(微流道水冷板與水泵)尚未進入大規模放量階段。這意味著4.78元亮眼獲利，是100%靠著(高階氣冷風扇與Fan Tray 模組)硬生生扛起來的。這徹底打破了市場(只有液冷才能賺大錢)的迷思，證明了在AI機櫃中，建準的高階氣冷防線(如網通交換機、電源艙排熱)具備難以想像的獲利含金量。㊁ 亮點二：毛利率的天花板正式變成地板(穩站31%以上)= 建準在 Q1創下31.7%新高，從H1獲利推算，Q2在營收規模擴大下，毛利率依然死守在31%~33%的高檔區間。這代表建準對抗通膨的(定價權)已經確立：無論上游銅價或塑料如何波動，建準都能憑藉MagLev零震動與高靜壓專利，將成本100%轉嫁給對(當機零容忍)的CSP巨頭。㊂ 亮點三：Fan Tray模組化發威，單機ASP(客單價)數倍跳升= H1獲利超前，很大程度歸功於商業模式的升級。建準針對AI伺服器大舉出貨Fan Tray熱插拔智慧模組，將原本10美元的單顆風扇，升級為包含金屬抗震框架、MCU控制板與冗餘韌體的次系統，單套200美元以上。從賣零件變成賣次系統，這種產品組合的優化，是淨利飆升的最強引擎。㊃ 亮點四：下半年(H2)才是真正的主升段(氣液統包正式收割)= H1的4.78元只打下了基礎，真正確保全年EPS創歷史新高的催化劑在下半年(H2)。⓵ 液冷元年放量：2026Q3起，建準的微流道水冷板與高壓水泵將正式配合AMD Helios與新一代 AI機櫃放量出貨。⓶ 單櫃產值極大化：下半年(H2)建準將呈現(左手出水冷板、右手出高壓氣冷Fan Tray)的雙刀流姿態。全新的高毛利液冷營收將直接疊加在H1已經極度強健的氣冷獲利之上。㊄ 總結= 建準2026財報亮點，用一句話總結就是：在舊武器(氣冷)H1利潤極大化的同時，新武器(液冷)H2正準備投入戰場。上半年4.78元的強大安全墊，加上下半年液冷次系統與備品替換潮的爆發，2026全年EPS突破10~11元、創下歷史新高，已是具備高度確定性的財務推演。這四大鐵證與質變亮點證明了建準的獲利結構已經完全脫胎換骨，從單純的元件供應商躍升為不可或缺的熱管理次系統商。進一步探討建準2026H2的液冷水冷板放量? 建準2026H1靠著高階氣冷打下4.78元的江山，已經證明了建準的底盤有多穩；而2026H2的微流道水冷板與高壓水泵正式放量，則是帶動單機產值(ASP)呈倍數噴發、推升估值突破天花板的(*主升段*)。【2026H2液冷主升段啟動：建準微流道水冷板放量之產值爆發與戰略解析】✦ 核心重點與投資摘要 ✦ ⓵ 從氣流咽喉到液流心臟的華麗跨界：2026H1建準靠著純氣冷繳出EPS 4.78元的震撼彈，而2026H2則是建準自主研發的微流道水冷板與高單價冷卻水泵配合AMD Helios與輝達新一代機櫃正式進入大規模量產(HVM)的拐點。⓶ 單櫃散熱產值(ASP)的10倍速跳升：傳統伺服器風扇的單櫃產值頂多數百美元，但當建準的業務延伸至直接液冷(D2C)的水冷板模組後，單一個AI運算托盤的液冷產值就高達數百美元，整台機櫃的散熱總產值將直接躍升至3,000到7,500美元的驚人量級。⓷ 氣液一站式統包成為最強定價護城河：系統廠最怕漏水。建準是市場上極少數能同時提供(晶片端水冷板吸熱 + 水泵推動 + 後門RDHx氣冷排熱)的霸主。這種降低整合風險的統包能力，賦予了建準對抗銅價通膨的絕對定價權，將護航其毛利率穩站33.5%以上。㊀ 核心護城河(跨界液冷的三大技術與機構壁壘)= 建準為何能成功跨界液冷並拿下大單? 核心護城河在於三點：⓵ 極微流道設計與流體模擬能力：高達1,000W甚至2,000W的單顆GPU，極易在表面產生熱斑。建準累積了15年以上的CFD(計算流體力學)大數據，能精準設計水冷板內部的微流道寬度與水流分布，確保冷卻液能以最低的(流阻)均勻帶走GPU各區域的廢熱，避免晶片降頻。⓶ 抽屜式盲插的極限機構公差：新一代AI機櫃(如NVL72 / Helios)強調一分鐘無纜線裝機。這要求水冷板後方的UQD接頭，必須在運算托盤推入機櫃的瞬間，與機櫃水路達到微米級的精準對接。建準在自動化產線上的極限公差控制能力，將漏水機率降至零，這是傳統白牌金工廠無法做到的機構壁壘。⓷ 零震動高壓水泵的自研技術：水冷板需要水泵來推動液體。傳統水泵的震動極易震鬆快拆接頭導致漏水。建準將其稱霸風扇界的MagLev磁浮技術與三相無刷馬達 完美移植到水泵上，打造出超高壓、大流量且(零震動)的高階水泵，成為建準水冷次系統最致命的秘密武器。㊁ 2026H2具體放量催化劑與財務挹注推演= 2026H2的(水冷放量)，將透過兩大催化劑實質挹注建準的EPS：⓵ AMD Helios與非 NVIDIA陣營的液冷大單兌現：為了打破NVIDIA的壟斷，雲端巨頭大舉採購AMD MI300/MI350系列與自研ASIC(如 Google TPU)。建準的水冷板已成功切入這些高度客製化的專案中。H2起，這些高單價液冷模組將開始密集認列營收，形成(氣冷護底、液冷衝高)的雙引擎。⓶ 單櫃產值的倍數效應：過去建準在單一 AI機櫃可能只做500美元的氣冷風扇；進入H2，當建準同時出貨托盤內的水冷板、推動水流的(水泵)、電源艙的(HVDC風扇)，以及機櫃後門的RDHx大型工業風扇時，單機櫃產值將暴增至3,000 ~ 7,500美元。這種產值的極大化，是建準H2營收斜率陡升的最強動力。㊂ 結論= 建準2026H1的4.78元只是前菜。2026H2水冷板與水泵的放量，正式宣告建準完成了從氣冷巨頭到氣液統包霸主的最後一塊拼圖。這不僅將確保2026全年EPS創下歷史新高，更將改變資本市場對建準估值的定錨——它不再是容易受景氣波動影響的零組件廠，而是AI百萬瓩級算力工廠中，不可或缺的流控基礎設施巨頭。觀察建準(氣液雙棲)布局，進一步推演在這種產值翻倍的條件下，建準2026年Q3與Q4的單季 EPS會達到什麼樣的爆發量級? 建準2026H1(純氣冷)繳出4.78元的硬實力後，2026H2疊加液冷(水冷板+水泵)放量與單櫃產值(ASP)翻倍，這股力量將會如何在損益表上產生化學反應? 【產值翻倍引爆獲利斜率：建準2026H2(氣液雙棲)單季EPS爆發量級推演】✦ 核心重點與獲利推演摘要 ✦ ⓵ EPS爆發量級定錨：在單機櫃產值從數百美元跳升至數千美元的(產值翻倍)條件下，建準2026H2單季EPS將徹底告別(2字頭)。預估Q3單季EPS將首度站上3.05~3.25元，而Q4隨全線量產將進一步噴發至3.35~3.65元。⓶ 全年獲利突破天際線：結合H1已實現的4.78元，2026全年EPS預估將落在11~12元之間。這不僅是歷史新高，更是建準首度(賺逾一個股本)的劃時代里程碑。⓷ 獲利倍增的雙引擎(淨利率跳升)：產值翻倍帶來的巨大營收增量，將在自動化產線上展現強大的(營業槓桿)。研發與管理費用攤提完畢後，2026H2每多一塊錢的高毛利液冷營收，將有極高比例直接轉化為稅後淨利。㊀ 產值翻倍的財務乘數效應= 要推演EPS，先確認營收量能的基期變化。建準2026H2(氣液雙棲)布局，在營收端創造了前所未有的乘數效應：⓵ 左手(氣冷基本盤)ASP跳升：既有機房HVDC升級與1.6T交換機，帶動48V XG Fan Tray模組滲透率過半。如前所述，單機散熱產值由60暴增至240美元以上(3.8 倍跳升)。這使得建準即便在出貨(台數)不變的情況下，氣冷營收規模也能產生驚人的增長。⓶ 右手(液冷新藍海)純增量挹注：2026Q3起，微流道水冷板與 CDU專用高壓水泵配合AMD Helios與新一代ASIC專案正式進入HVM(大規模量產出貨）。這部分是過去財報中(完全沒有的純增量)，單櫃液冷產值高達數千美元，將直接堆疊在已膨脹的氣冷營收之上。㊁ 獲利斜率陡升的核心機制：毛利率與營業槓桿= 營收變大不稀奇，真正讓EPS產生(爆發量級)的關鍵在於獲利結構的質變：⓵ 毛利率強勢跨越33.5%：H1純氣冷已將毛利率推至31.7%。進入H2，隨著毛利率高達35%~40%的液冷水冷板與高階Fan Tray放量出貨，產品組合達到最優化。預估Q3毛利率將站上33%，Q4有望挑戰34.5%以上。⓶ 營業利益率與淨利率的槓桿發威：建準1年1.5億台的自動化產線與雷射動平衡設備折舊已趨穩定；同時，AI散熱的研發費用(如CFD模擬軟體與熱測試艙)多屬固定成本。這意味著當H2營收因為(ASP翻倍與液冷放量)而大幅衝高時，營業費用率將顯著下降。這種強大的營業槓桿，將使得稅後淨利的增長幅度，遠遠大於營收的增長幅度。㊂ 2026Q3 & Q4單季EPS爆發量級具體推演= ⓵【2026Q3推演：液冷啟動，獲利斜率首度仰角向上】➊ 營運催化劑：水冷板與水泵初期小批量出貨，Fan Tray模組進入拉貨旺季。➋ 毛利率預估32.5%~33.5%。➌ 單季EPS預估：3.05~3.25元。➍ 分析：這是建準單季EPS首度穩穩站上3元大關的歷史轉折點。市場將首次在財報上看到(液冷營收)實質轉化為強勁淨利。⓶【2026Q4推演：氣液統包主升段，產值極大化的巔峰】➊ 營運催化劑：NVIDIA相關專案與ASIC液冷模組全線進入滿載量產(HVM)；RDHx大型風扇陣列隨新建AI工廠大舉出貨。➋ 毛利率預估：33.5%~35%。➌ 單季EPS預估： 3.35 ~3.65元。➍ 分析：單季獲利創下歷史極值。Q4將完美展現(單櫃產值3,000~7,500美元)所帶來的絕對利潤霸權。⓷【2026全年(FY26)總結】➊ H1實際EPS：4.78元。➋ H2預估EPS：6.4 ~ 6.9元。➌ 2026全年EPS預估：11~12元。㊃ 總結(跨越10元門檻的估值重估)= 建準跨越10元(賺逾一個股本)，且背後的驅動力是來自於具備極高轉換壁壘的(基礎設施硬體)，資本市場對建準本益比的定錨將發生根本性的改變。在2026 H2的EPS爆發下，建準不再是一檔(筆電風扇概念股)，而是純度極高的(AI 千瓦級機櫃氣液統包商)。若以2026年預估EPS11.5元計算，給予AI基礎設施合理20倍~25倍本益比，建準長線的目標估值空間將被徹底打開。2026H2的財報，將是建準確立在AI散熱霸主地位的最強背書。這份預測模型展示了建準在(單機產值提升)加上(固定費用攤提優勢)下，獲利如何產生非線性的爆發。預期全年跨越11元的EPS，對股價的估值重估將有著決定性的影響。另外，建準公告115年(2026H1)EPS 4.78元，刷新建準歷史新高。2026將再創歷史新高紀錄。預估115年(2026)全年每股盈餘EPS突破一個股本(10~12元)已成定局。關於建準(Sunonwealth) https://www.sunon.com 主要業務：❶ 精密馬達與散熱風扇：包含交流/直流(AC/DC)風扇、鼓風扇、高階對轉風扇。❷ 散熱模組：結合熱導管、均熱板等被動元件的主動散熱模組。❸ 液冷周邊應用：針對水冷架構中的ODU/IDU大型風扇牆、水泵及冷卻液分配器(CDU)內的風扇提供解決方案。❹ 應用領域涵蓋：IT伺服器/PC、網通設備、汽車電子(EV/ADAS）、工業設備與BBU(備援電池模組)。❺ 全球市佔率：建準在全球IT與伺服器散熱風扇領域穩居全球第三大。在筆電微型風扇、高階伺服器風扇以及網通交換器風扇等特定高利基市場，市佔率高達30%以上。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。