【覓跡尋蹤潛力股】中國最大記憶體模組廠(江波龍)2026H1淨利暴增逾700倍，為什麼受益於致新與瀾起聯名M88核心配套晶片?
《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列》中國最大記憶體模組廠(江波龍)2026H1淨利暴增逾700倍，為什麼受益於致新與瀾起聯名M88核心配套晶片? 江波龍(Longsys)在2026H1淨利暴增700倍的震撼財報，除了受惠於原廠減產與報價強彈的週期紅利，背後更隱藏著中國高階AI伺服器供應鏈的底層重組。江波龍獲利暴衝，極大程度是建立在致新與瀾起聯手打造的"M88核心配套晶片戰略"之上。為什麼中國最大記憶體模組廠江波龍(Longsys)，會成為致新與瀾起(白手套聯名)的最大受益者? 【江波龍(Longsys)獲利狂飆解碼：受惠致新與瀾起M88聯名戰略之全景分析】㊀ 產業鏈(構築中國高階AI算力的信創黃金三角)= 在這場AI伺服器記憶體的規格大戰中，這三家企業形成了一個完美互補、緊密咬合的產業生態鏈：⓵ 上游(實體產能供給)：晶圓代工廠(台積電、聯電、世界先進)成熟BCD製程產能極度吃緊。致新憑藉長年Tier-1的投片規模，握有絕對的(*VIP產能保障配額*)。⓶ 中游(晶片大腦與心臟=致新 + 瀾起)：這兩者組成M88公版套件。瀾起提供負責訊號緩衝的RCD(數位大腦)；致新提供負責供血與神經痛覺的M88P5000/M88P5010(高電流PMIC)與M88TS5110(溫度感測器)。⓷ 下游(模組整合與品牌樞紐=江波龍Longsys)：江波龍扮演(高階技術落地者)。它向原廠(如長鑫存儲、三星等)採購DRAM裸晶，並全面導入M88核心配套晶片進行SMT打件，封裝成符合JEDEC規範的高密度DDR5 / MRDIMM企業級記憶體模組。⓸ 終端信創買單者=巨頭與CSP：中國電信、中國移動、字節跳動、阿里等採用(華為鯤鵬/海光)架構的國家級信創伺服器，對江波龍的企業級模組產生極端剛需。㊁ 核心護城河(江波龍為何極度依賴M88聯名套件)? 江波龍能從消費性隨身碟/SSD廠成功轉型為高階伺服器模組霸主，完全得益於M88賦予的三大護城河：⓵ 政策合規的(白名單)壁壘：中國電信標案嚴格要求100%國產化。致新的晶片隱身於瀾起M88套件之下，讓江波龍的記憶體模組能毫無阻礙地通過工信部的(信創白名單)審查，順利吞下國家級4萬台機櫃以上的超級大單。⓶ 零容錯率的技術與驗證壁壘：AI機櫃動輒2MW功耗，反向傳播運算時的瞬間電流極大。致新的M88P5000能微秒級死鎖1.1V電壓，M88TS5110精準監控熱通量。江波龍藉此套件，確保了其企業級模組(防當機、防燒毀)的極限穩定性，直接拉開與中國二三線白牌模組廠的技術差距。⓷ 生態系綁定的高轉換成本：江波龍搭載致新M88套件的模組通過互聯網巨頭的系統級測試，客戶絕不敢為了省錢去更換未經驗證的純本土類比晶片。這賦予了江波龍極強的客戶黏性。㊂ 定價權(三年毛利率質變，江波龍從價格接受者變為價值制定者)= 觀察江波龍毛利率變化，致新M88戰略是其獲利結構突變的核心催化劑：⓵ 2023–2025年(景氣承壓期)：受消費性儲存(手機/PC)去庫存拖累，江波龍毛利率曾在10%–15%低檔泥淖中掙扎，只能被動承受原廠漲價。⓶ 2026(定價權大爆發)：26H1淨利暴增700倍的真相，在於江波龍透過導入致新M88套件，成功將產品線升級為(AI伺服器專用高密度MRDIMM)。⓷ 高毛利溢價與成本轉嫁：在AI伺服器(不怕貴、只怕斷貨與當機)的氛圍下，江波龍不僅能100%轉嫁上游DRAM顆粒的暴漲成本，更能針對其模組的(高可靠度與信創合規性)收取龐大的稀缺溢價，帶動其企業級產品線毛利率強勢突破30%–35%+的歷史新高區間。㊃ 市場天花板(未來3年TAM與CAGR估算)= 在記憶體世代交替與中國100%國產化政策的雙引擎推升下，這個市場具備驚人的爆發力：⓵ TAM(總體有效市場)：隨著DDR5全面滲透、AI伺服器單機記憶體搭載量翻倍，加上中國金融、電信、能源等八大行業的信創替換剛需。預估到2029年，僅中國區域的(高階企業級伺服器記憶體模組)市場規模就將突破80億至100億美元。⓶ CAGR(年複合成長率)：作為搭載致新M88頂規晶片的信創模組龍頭，預期未來3年(2026–2029)，江波龍在企業級伺服器與AI算力基礎設施的相關營收，將繳出40%–50%的極高斜率複合成長(CAGR)。㊄ 戰略總結：江波龍700倍的獲利奇蹟，表面上是記憶體價格上漲，底層邏輯卻是(供應鏈生態系的升級套利)。它極度聰明地利用了致新與瀾起打造的(M88聯名套件)，解決了自身在類比供電與精準感測上的技術短板，並順利取得了中國信創市場的免死金牌。對致新而言，江波龍就是它在中國市場最強大的(出海口與終端放大器)；兩者的深度綁定，正將這波AI伺服器與國產化的龐大紅利，轉化為無可撼動的實質EPS狂潮！關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV 14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。