【覓跡尋蹤潛力股】受惠於AI伺服器單機高階風扇數量大增，以及液冷CDU系統對水泵驅動IC的全新剛需，迎來致新直流無刷馬達(BLDC)驅動IC市場需求趨勢有何亮點?
《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列》受惠於AI伺服器單機高階風扇數量大增，以及液冷CDU系統對水泵驅動IC的全新剛需，迎來致新直流無刷馬達(BLDC)驅動IC市場需求趨勢有何亮點? ㊀ 致新G136x系列用途、功能與市場亮點= ⓵ 用途與功能：這是散熱風扇與水冷幫浦的(引擎控制器)。它負責將直流電轉換為精密的脈衝訊號(PWM)，驅動風扇馬達內的線圈產生旋轉磁場。這系列晶片內建了無感測器正弦波驅動技術、軟啟動、以及最重要的鎖死保護與轉速回傳功能。⓶ 市場需求趨勢亮點(暴力扇與水冷幫浦的剛需升級)：➊ 亮點一：AI伺服器(暴力扇)的規格跳增。 為了壓制AI晶片的狂暴高溫，高階伺服器風扇的轉速從過去的數千轉，飆升至數萬轉的雙轉子暴力扇。這要求馬達驅動IC必須承受極高的瞬態電流，並精準控制轉速以降低高頻震動與聲學噪音。➋ 亮點二：液冷CDU的幫浦驅動。 這是市場最容易忽略的隱形紅利。G136x系列不僅能驅動風扇，更是驅動液冷系統中微型水泵的核心IC。隨著水冷板大量滲透，這類高可靠度馬達驅動IC迎來了全新的藍海應用。㊁ 核心護城河(聲學演算法與鎖死保護壁壘)= 散熱風扇驅動IC是一個典型的(類比與演算法)複合護城河：⓵ 無感測器正弦波驅動的降噪Know-how(技術訣竅)：傳統方波驅動會產生巨大的共振噪音。致新透過20年累積的電流波形演算技術，能讓馬達運轉更加平滑，大幅降低AI伺服器機房的聲學噪音。這種演算法調校高度依賴工程師的經驗值，新進者難以抄襲。⓶ 零容錯的鎖死保護機制：伺服器風扇若卡入異物而停轉，馬達線圈會瞬間產生高溫引發火災。G136x具備極度敏銳的堵轉偵測，能在微秒內切斷電源，並週期性嘗試重啟。這種高可靠性通過了嚴苛的UL安規認證。⓷ 散熱廠的極端轉換成本：致新的驅動IC是與建準、台達電等風扇巨頭的馬達線圈(共同匹配)設計出來的。一旦風扇馬達通過了Nvidia或雲端CSP的散熱與震動測試，散熱廠絕對不可能輕易更換內部的馬達驅動IC，客戶黏著度與排他性極強。㊂ 定價權(三年毛利率變化與高階溢價能力)= ⓵ 毛利率觀察(高階佔比持續拉升)：隨著2026年AI伺服器高壓/高轉速風扇，以及水冷幫浦應用的出貨量爆發，高階馬達驅動IC單價倍增，帶動該產品線毛利率向40%以上的高水位擴張，成為推升致新整體毛利率向45%叩關的重要推手。⓶ 轉嫁能力(強)：AI伺服器散熱模組(如3D VC或液冷)造價極其昂貴，散熱風扇與幫浦的效能是機櫃不降頻的關鍵。下游台達電、建準等大廠在此領域享有高毛利，致新作為核心(引擎)供應商，能隨之享有極強的價格轉嫁能力，完美避開了低階晶片的價格戰。㊃ 市場天花板(未來3年TAM與CAGR估算)= 算力的高速膨脹直接轉化為(解熱焦慮)，推動散熱驅動IC市場的結構性爆發：⓵ TAM(總體有效市場)：受惠於AI伺服器單機風扇數量大增(動輒20-30顆高階風扇)，以及液冷CDU系統對水泵驅動IC的全新剛需，預估全球(伺服器與高階運算散熱馬達驅動IC)市場規模，將從2026年6億美元，擴增至2029年9億~11億美元。⓶ 未來3年CAGR(年複合成長率)：2026~2029年間，高階伺服器散熱驅動IC細分賽道的CAGR將達到12%~15%，是致新在散熱防護網中，營收增長確定性極高的一環。㊄ 總結：從溫度感測器(G1625)負責偵測，到BMC韌體判斷，最後由馬達驅動IC(G136x)負責散熱，完美勾勒出了致新在 AI伺服器中的(動態熱管理閉環系統)。這就是致新最大的底氣——它賣的不是單一晶片，而是整套 AI 機櫃的(生命維持系統)。在完整解構了致新從 DDR5電源、網通VTT到散熱驅動IC的全版圖後，發現致新在2026年已經具備了HPC概念股的實力。另外，致新公告115年(2026H1)EPS9.13元，預估115年(2026)全年每股盈餘EPS有望挑戰2個股本(20元以上），主要受惠於AI帶動的PMIC缺貨潮以及致新董事長公開宣布(產品供不應求、陸續漲價、不排除二次漲價)時，這是一個非常強烈的轉折訊號。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV 14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。