【覓跡尋蹤潛力股】全球DDR5記憶體介面晶片龍頭Montage(瀾起)與致新共同開發DDR5伺服器記憶體模組(RDIMM/LRDIMM)三大核心配套晶片成長大爆發因素是甚麼?
《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列》 全球DDR5記憶體介面晶片龍頭Montage(瀾起)與致新共同開發DDR5伺服器記憶體模組(RDIMM/LRDIMM)三大核心配套晶片成長大爆發因素是甚麼? 致新與瀾起共同開發的DDR5伺服器記憶體模組(RDIMM/LRDIMM)三大核心配套晶片——電源管理晶片M88P5000(高電流版)、M88P5010(低電流版)以及溫度傳感器M88TS5110，這三顆晶片正是推升致新與瀾起未來三年營收與獲利爆發的最強引擎。㊀ 致新與瀾起三大配套晶片(M88P5000 / M88P5010 / M88TS5110)成長大爆發四大因素= ⓵ DDR5架構革命(PMIC on DIMM)與多點溫控帶來單板BOM價值暴增：➊ DDR4時代電源管理位於主機板上；DDR5則是將電源管理直接下放至記憶體條上(PMIC on DIMM)。➋ 每一條伺服器DDR5 RDIMM / LRDIMM都必須剛性標配1顆PMIC + 至少2顆溫度傳感器(TS)。伴隨DDR5在伺服器端的滲透率飆升至2026年85%以上，配套晶片的出貨量呈數倍暴增。⓶ AI伺服器功耗飆升，驅動高電流版M88P5000與高精度M88TS5110單價(ASP)躍升：➊ AI伺服器(如Nvidia GB200及高效能CPU平台)大量採用128GB以上的大容量記憶體模組，運算時產生巨大功耗與熱能。➋ 傳統低電流M88P5010已無法滿足需求，市場加速向超高電流的M88P5000與極限電流規格聚攏；同時，伺服器防過熱降頻需求，讓高精度M88TS5110溫度傳感器成為機櫃標配，直接帶動整體銷售單價(ASP)與毛利率大幅拉升。⓷ 瀾起套片(Bundle Sales捆綁銷售)+中國信創國產化(長鑫存儲)雙重生態系壟斷：➊ 瀾起科技把持全球超過50%的DDR5記憶體介面晶片(RCD)市佔率。三大記憶體原廠為了降低訊號除錯成本，極度偏好採購瀾起的(RCD + PMIC + TS)全套解決方案。➋ 致新透過這套組合拳，在全球三大原廠拿下40%~45%的PMIC滲透率；在中國長鑫存儲的信創國產化供應鏈中，更拿下高達80%~90%的壟斷性市佔率。⓸ 成熟製程產能吃緊與三星關廠，引發(賣方市場與漲價效應)：➊ 8吋/ 2吋BCD成熟製程產能偏向高階AI晶片，加上三星關閉S7廠，導致通用型與高階PMIC交期拉長至35~40週。➋ 致新與瀾起握有極強定價權，能100%將晶圓代工成本轉嫁給下游記憶體廠與ODM，甚至享有急單溢價，直接注入營業毛利。㊁ 產業鏈位(DDR5伺服器配套晶片)= ⓵ 中游(IC設計與系統開發-致新+瀾起雙強聯手)：➊ 致新：負責類比電源(PMIC)設計、電路佈局手感、熱傳導經驗。➋ 瀾起科技：負責數位高速傳輸介面、JEDEC標準對接、掛牌銷售(M88系列)。⓶ 下游(模組製造與終端買家)：➊ 記憶體原廠：Samsung, SK Hynix, Micron, 長鑫存儲。➋ 系統代工與終端：廣達、緯穎、鴻海等伺服器 ODM廠，以及Microsoft、AWS、Meta等CSP資料中心。㊂ 核心護城河(技術壁壘與生態系鎖定)= ⓵ 套片綁定與JEDEC標準制定權：瀾起科技是國際JEDEC規範的制定者之一。致新與瀾起採取(50%研發費分攤+ IP共享)模式，將M88P5000/5010與M88TS5110深度綁定在瀾起的RCD介面晶片生態系中，讓單打獨鬥的類比IC同業難以跨越這道生態系高牆。⓶ 極端的客戶轉換成本：伺服器24/7運作對當機或過熱(零容忍)。一套PMIC與TS需要通過Intel、AMD平台以及三大記憶體原廠長達6–12個月的嚴苛測試。一旦通過認證並導入Design-in，客戶在該世代產品生命週期內極少更換供應商。⓷ 類比+數位的跨領域Know-how專業技能壁壘：M88P5000需在極小面積的DIMM板上處理高電流與散熱，高度仰賴致新資深工程師20年的電路Layout經驗；M88TS5110則需具備極高精度的數位/類比混合訊號處理能力，兩者均屬複合型技術壁壘。㊃ 總結：M88P5000與M88TS5110不僅僅是兩顆晶片，它們代表的是致新從傳統消費性PMIC供應商轉型為高階HPC / AI 伺服器關鍵晶片巨頭的核心基石。靠著瀾起的全球通路與長鑫存儲的國產化紅利，這套配套晶片組合將為致新帶來長達數年的獲利高速成長。另外，致新公告115年(2026H1)EPS9.13元，預估115年(2026)全年每股盈餘EPS有望挑戰2個股本(20元以上），主要受惠於AI帶動的PMIC缺貨潮以及致新董事長公開宣布(產品供不應求、陸續漲價、不排除二次漲價)時，這是一個非常強烈的轉折訊號。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV 14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。