【覓跡尋蹤潛力股】(*補充說明篇4*) 瀾起科技與致新簽署合作協議，雙方共同開發DDR5世代的電源管理晶片(PMIC)與溫度傳感器(TS)三大核心晶片，這套(特洛伊木馬)戰略完美商業結盟，信創市場唯一合法套件商機?
《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列》 (*補充說明篇4*) 瀾起科技與致新簽署合作協議，雙方共同開發DDR5世代的電源管理晶片(PMIC)與溫度傳感器(TS)三大核心晶片M88P5000(高電流版)、M88P5010(低電流版)以及溫度傳感器M88TS5110，這套(特洛伊木馬)戰略完美商業結盟，信創市場唯一合法套件商機? 根據瀾起科技官方公告 https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg5-vDMotdU3da_1czq32ajrJIBVH6sBz-mU9IvdByWz3zzC1C44erEtkP7uXI9UGQIUoLtu0LxWFIl4vFsICXIKepWrJHJDL0nvdto6XwFcRMbsHfBSmN3AvIzLjJqsRVLlF8KxQinBEBwyITeMCi415ZFR6Yt-VnYYj_a3PBti6fZiWDz3Bf6oEBKaA/ 為什麼致新要甘願隱姓埋名，把自家辛辛苦苦研發的DDR5 PMIC和溫度感測器，掛上瀾起科技的(M88)品牌? 因為瀾起科技雖然是數位晶片(RCD/DB/SPD)霸主，且擁有中國政府與長鑫存儲的絕對政治正確與資本護城河，但瀾起本身並沒有高階類比晶片(大電流PMIC與高精度TS)的研發底蘊！這時候，瀾起找上了技術實力頂尖、且具備(台系地緣中立)優勢的致新。致新透過這份合作協議，完美化身為瀾起的(白手套與底層代工廠)。當中國信創市場規定只能用(長鑫 + 瀾起)時，骨子裡用的其實全部都是致新M88P5000、M88P5010 與 M88TS5110！這套(特洛伊木馬)般的完美商業結盟，信創市場唯一合法套件商機。針對長鑫存儲、瀾起1+9 戰略與致新M88晶片協同效應：在中國信創市場(資訊技術應用創新)100%國產自主化的鐵腕政策下，台廠原應面臨全面封殺。然而，致新透過與瀾起科技簽署的DDR5世代合作協議，將自家的M88P5000、M88P5010(PMIC)與M88TS5110(溫度感測器)打包進瀾起的(1+9 一站式套片)中。這項神級的戰略佈局，讓致新成功(借殼)通吃中國國家級記憶體大基建紅利。㊀ 核心解碼：致新的(白手套與特洛伊木馬戰略)= 長鑫存儲為了確保98%以上的相容性，唯一綁定瀾起的套片；而瀾起又砸下1.58億人民幣入股長鑫，形成利益共同體。對致新而言，這意味著：致新根本不需要去中國跟當地便宜的類比小廠廝殺，也不需要去疏通中國的政商關係。致新只要把晶片做好，交給瀾起貼上(M88)的牌子，瀾起就會利用其龐大的資本與政治壁壘，強迫整個中國軍工、金融、政府的AI伺服器與PC，全數吞下致新的類比晶片！㊁ 產業鏈位置(構築紅色保護傘下的隱形代工鏈)= ⓵上游(台系晶圓代工與封測)：致新利用台積電/聯電/世界先進的高階BCD製程，確保高電流PMIC的良率與效能，這點中國本土晶圓廠短期內無法替代。⓶ 中游(致新 + 瀾起聯軍)：➊ 致新：提供類比核心(高/低電流PMIC與高精度TS)，扮演隱形的軍火商。➋ 瀾起：提供數位核心(RCD/SPD)，並提供(M88品牌)作為符合中國信創市場的(紅色保護傘)。➌ 下游(長鑫存儲與信創終端)：長鑫存儲採購整套M88方案，製成合規的DDR5模組，最終壟斷中國政企、軍工、金融等國家級伺服器與PC採購。㊂ 核心護城河(政治資本與相容性黑洞的雙重封殺)= ⓵ 唯一合法配置的地緣政治壁壘：中國政策明定(長鑫 + 瀾起)是唯一合法組合。其他台灣電源廠(如茂達、矽力-KY)即使技術達標，也因為沒有瀾起的這層(白手套)包裝，連信創市場的投標資格都沒有。致新藉此獲得了實質上的100%壟斷市佔率。⓶ 1+9套片的無限轉換成本：記憶體模組最怕藍屏死機。瀾起的數位晶片與致新的類比晶片是經過無數次聯合調校的(命運共同體)。長鑫存儲絕對不敢把套片拆開，去換一顆便宜的國產PMIC，因為一旦相容性出錯，長鑫將承擔不起國家級伺服器當機的責任。㊃ 定價權(擺脫紅海，共享國家級溢價)= ⓵ 毛利率觀察：致新在高階產品線則始終強韌。⓶ 強勢的利潤轉嫁能力：信創市場的本質是(合規大於價格)，預算來自國家補貼。瀾起對長鑫具有極強的議價力，連帶讓背後的致新享有遠高於一般PC市場的優質毛利(Server級別上看45%-50%)。加上2026年晶圓代工漲價，致新完全可以透過瀾起，將成本(無痛轉嫁)給對價格極不敏感的中國國家級採購單位。㊄ 市場天花板(估算未來3年TAM與CAGR)= ⓵ TAM(總體有效市場)：中國正在加速進行(八大關鍵行業)的IT設備100%國產化替換。長鑫存儲35萬片產能大量傾注於此。光是中國信創市場的DDR5/MRDIMM專用配套晶片，2026年的TAM預估就高達8億至12億美元。⓶ 未來3年CAGR：隨著信創替換從一般行政PC深入到金融核心資料中心與軍工AI推論伺服器，對高階M88P5000與溫控晶片的需求將呈陡坡攀升。預估此一(封閉且壟斷)的特定市場，2026 ~ 2029年CAGR將展現高達30% ~ 40%的恐怖爆發力。㊅ 戰略總結= 投資市場最愛的故事，就是一家公司能擁有**別人無法複製的特權**。所以瀾起與長鑫綁定，致新與瀾起簽約的連鎖邏輯，完美詮釋了致新在2026 ~ 2027年最強悍的隱形利多：**台廠的實力，陸企的特權**。致新非常聰明地選擇了(不當主角當造王者)。它把台面上的光環與政治紅利都做給了瀾起，自己則穩穩地守住高毛利的類比晶片研發與出貨。在中國記憶體市場瘋狂擴張、去美化達峰的超級週期中，致新這套(特洛伊木馬)戰略，將為其帶來源源不絕、且競爭對手完全無法染指的龐大現金流！這也是推升致新EPS挑戰歷史新高的核心底盤。另外，致新公告115年(2026H1)EPS9.13元，預估115年(2026)全年每股盈餘EPS有望挑戰2個股本(20元以上），主要受惠於AI帶動的PMIC缺貨潮以及致新董事長公開宣布(產品供不應求、陸續漲價、不排除二次漲價)時，這是一個非常強烈的轉折訊號。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV 14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。