【覓跡尋蹤潛力股】致新是AI Server電源樹深化與周邊晶片紅利核心受惠股，48V只是其中一個催化因素?

《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列 》致新是AI Server電源樹深化與周邊晶片紅利核心受惠股，48V只是其中一個催化因素? 從致新G6020 PMIC系列對AI伺服器的投資邏輯比48V更直接，AI伺服器記憶體容量提升(↑) → DDR5記憶體子系統提升(↑) → 記憶體電源管理晶片/電源晶片產值搭載量提升(↑)，所以是AI Server物料清單?  致新48V AI Server電源架構下G5289QE1U是48V架構下游的電源保護器件?  致新G6028為甚麼是最漂亮的下游伺服器物料對象?  致新G6020系列 → AI伺服器記憶體容量為甚麼是直接受惠邏輯? ㊀ G6020 PMIC系列為什麼是AI Server物料清單? 致新官方的G6020系列規格非常清楚：Vin輸入電壓：4.5–24V，HV Buck高壓降壓轉換器：8A，LV Buck低壓降壓轉換器/LDO低壓差線性穩壓器：多路，1.2V / 1.115V / 1.065V，2.5V / 1.8V / 0.6V / 0.5V等Rail(供電軌)，子系列 ➊ G6020A/D：DDR4。➋ G6020B/E：LPDDR4X。➌ G6020C/F：LPDDR5。官方說明：Computer Applications電腦應用。所以G6020系列核心價值是一顆IC同時處理Memory subsystem(記憶體子系統)所需要的多個電源Rail(供電軌)。㊁ 為什麼AI伺服器記憶體增加，G6020的理論價值會增加? ⓵ 第一層(AIServer的記憶體容量增加)：AI workload工作負載的一個重要特徵是：模型越大 → Parameter參數 / KV cache鍵值快取 / Activation激活值越大 → Memory requirement記憶體需求越高。因此伺服器記憶體往：容量增加，以及記憶體頻寬增加發展。這會使DDR/memory subsystem記憶體子系統的電源需求增加。⓶ 第二層(Memory subsystem記憶體子系統不只是DRAM顆數增加)：這是最容易忽略的地方。DRAM本身需要不同電壓Rail(供電軌)。所以記憶體子系統需要：VDD核心電壓、VDDQ緩衝區電壓、VPP啟動字線高壓電源、VTT終端匹配電壓 / Reference參考電壓(視架構而定)其他Auxiliary rails輔助供電軌，因此：Memory capacity記憶體容量提升(↑)，不只是DRAM顆數提升(↑)，也會增加Memory power management(記憶體電源管理)的複雜度。而G6020系列恰好是一個多“Rail memory power solution”(電壓軌記憶體供電解決方案)是專門為高效能記憶體的各個電壓軌所設計的穩定供電系統。致新官方規格甚至列出：HV BK2 8A 高壓降壓轉換器2(輸出電流8安培)、LV BK1 1A 低壓降壓轉換器1(輸出電流1安培)、LDO 1.5A 低壓降穩壓器(輸出電流1.5安培)，以及不同Memory Standard(記憶體規格)對應的電壓配置。⓷ 所以G6020系列投資因果鏈= AI伺服器記憶體容量與頻寬提升 → 記憶體子系統複雜度提高 → 記憶體電源軌與電源管理需求增加 → 記憶體PMIC(電源管理IC)與電源晶片平均售價(ASP)及單機搭載量提升。致新G6020系列產品的TAM(“潛在市場總量”)提升(↑)。㊂ 致新G5289QE1U為什麼跟48V有關? 這個就是完全另一種邏輯。⓵ G5289QE1U官方規格：Vin輸入電壓 / VCC晶片電源電壓：4.5–40V，RON導通電阻：15mΩ，IOUT輸出電流：7A，I_LIMIT電流限制：可調，OVP clamp過電壓保護夾位電路：可調。 ⓶ 產品定位：40V E-Fuse電子保險絲，產品應用：Consumer消費性電子 / Networking網路通訊 / Computer電腦運算。是比較：48V → intermediate bus中間匯流排 → G5289 → Downstream Subsystem下游子系統。㊃ 為什麼它是48V架構下游的電源保護器件? 因為48V架構的真正目的之一，是把高電壓送得更遠。但是到了Server board伺服器主機板 / Subsystem子系統，⓵ 仍然要做：Over-current protection過電流保護、Short-circuit protection短路保護、Inrush current control湧浪電流控制、Over-voltage protection過電壓保護 、Power path isolation電源路徑隔離。⓶ 所以會形成：48V ➤ 48V → 12V ➤ G5289(40V E-Fuse電子保險絲) → CPU subsystem中央處理器子系統、NIC網路介面卡、SSD固態硬碟、BMC基板管理控制器、Memory記憶體，這就是它跟48V架構的關係。㊄ 致新G5289到底可以放在哪裡? 48V架構不是直接讓G5289吃48V，而是48V架構增加了Downstream下游 12V / 24V Power tree電源架構的需求 → 這些Rail(供電軌)需要Protection保護 → E-Fuse Content電子保險絲資料增加 → G5289類產品TAM(“潛在市場總量”)增加，這就是Downstream Beneficiary(下游受益者)。㊅ 致新G6028系列為什麼稱為漂亮的伺服器下游物料節點? ⓵ G6028AUK1U官方規格：Vin輸入電壓：4–24V，Iout輸出電流：8A，500/600kHz開關頻率，HS RON高側MOSFET導通電阻：20mΩ，LS RON低側MOSFET導通電阻：10mΩ。⓶ 子系列 ➊ G6028A：Adjustable POL可調式負載點(POL)穩壓器，➋ G6028B：3.3V POL固定3.3V輸出負載點(POL)穩壓器，➌ G6028C：5V POL固定5V輸出負載點 (POL)穩壓器。⓷ 應用領域：Networking + Computer網路設備與電腦運算系統(A variant)。這裡有非常漂亮的地方。Ⓐ 24V input，天然適合Intermediate Bus(中間匯流排)：AI Server的48V架構不是要每一顆IC都承受48V。反而會先：48V → 12V / 6V / 5V Intermediate Bus(中間匯流排) → POL負荷點，而G6028：4–24V input輸入，剛好就在這個下級電壓範圍內。所以它在系統架構上是：非常自然的Downstream Component(下游元件)。Ⓑ 8A比單純小電流PMIC更有意思：G6028有8A output(8安培輸出)，而且是Integrated Synchronous Buck(整合式同步降壓轉換器)。 ➊ 這代表它不是單純：100mA / 500mA  Auxiliary LDO輔助低壓差穩壓器而是可以承擔比較實質的Board Power Rail板級電源軌。例如：5V Rail電源軌、3.3V Rail電源軌或Adjustable POL可調式負載點電源轉換器。因此它可以服務：NIC網路介面卡、BMC基板管理控制器、PCIe高速周邊零件連接介面、SSD固態硬碟、Network Controller網路控制器、 FPGA / ASIC Peripheral可程式化陣列/特殊應用積體電路周邊、Board Auxiliary板載輔助元件/電路，這些都是Server board伺服器主機板裡常見的Power domains電源域。➋ 當AI Server Board(AI伺服器主機板/基板)複雜度提高：Power Rails電源軌增加 → POL負載點數量增加 → G6028類IC的Socket通訊端點數增加，這是很漂亮的BOM logic(物料清單邏輯)。㊆ 總結論= 致新是AI Server電源樹深化與周邊晶片紅利核心受惠股，48V只是其中一個催化因素。另外，致新公告115年(2026H1)EPS9.13元，預估115年(2026)全年每股盈餘EPS有望挑戰2個股本(20元以上），主要受惠於AI帶動的PMIC缺貨潮以及致新董事長公開宣布(產品供不應求、陸續漲價、不排除二次漲價)時，這是一個非常強烈的轉折訊號。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV  14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。


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