【覓跡尋蹤潛力股】東研信超發言人邱副總最說明：完全確立"AI機櫃算力咽喉"的定價權地位，透過拒絕長約獨佔維持生態系樞紐地位，並以BTS輕資本模式打造龜山三廠2.5MW特高壓電網護城河的四大核心戰略亮點是甚麼?
《覓跡尋蹤潛力股"東研信超"系列》東研信超發言人邱副總最說明：完全確立"AI機櫃算力咽喉"的定價權地位，透過拒絕長約獨佔維持生態系樞紐地位，並以BTS輕資本模式打造龜山三廠2.5MW特高壓電網護城河的四大核心戰略亮點是甚麼? 東研信超發言人副總經理邱致清 透過(Email)回覆(示意圖) https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgUyqJE2GzT_trKhsrlKayUvAKlb8dEqyjcsDj86j3TbffIUmfv5mR1DBovi5IjStDYsdpjpZFL-I863oeKsylunA7iQzoujDMsKPGbd7OCN3E4S0X1SY-iusjBlXgFPw1dXmR-8PquwLOXGjVHWSb1QqyNlgE9pUckIZnYBAT03MiDPudnG9GvUW91aw/ 內容如下 : ㊀ 提問：請問目前在應對台系系統大廠NVL72甚至更高階架構的L11/L12整櫃測試需求上，龜山二廠的高階暗室稼動率是否已呈現滿載? 面對CSP巨頭龐大的交貨壓力，目前這類巨型AI機櫃的測試專案，是否已開始出現客戶採取「長約包廠」的模式來鎖定貴公司的測試量能? 答覆= 目前龜山二廠10米法電波暗室稼動率已接近滿載，案件排程已安排至12月底，目前僅剩餘部分凌晨與周末假日夜間時段，如客戶有臨時緊急測試需求，可透過加開假日中夜班增加可測試時段來滿足客戶需求。先前已有多家客戶表達長約包廠意願，但本公司考量客戶服務，無法讓單一公司長期包廠而影響其他客戶使用測試場地權益，僅針對個別案件前後期測試驗證工作提供2~3週內之包廠服務。㊁ 提問：就財務戰略而言，客戶為了搶時間所支付的「加急費用」與「包廠專案」，本質上享有極高的定價話語權。經營團隊是否觀察到，在AI伺服器專案佔比持續拉升的帶動下，整體案件的平均單價(ASP)已有顯著躍升? 此「急件溢價」的紅利，預期將如何引領公司2026年下半年的整體毛利率結構，向上挑戰歷史新高水準? 答覆= 目前針對排程加急客戶，會依照狀況多收取30~50%費用，且電力擴容至1.2MW並能提供420KW解熱冰水主機之測試條件，針對這類案件價格比起規格升級前有倍數以上增加，整體毛利率預期可逐步上升，但於2026Q3、Q4應尚無法挑戰單季毛利歷史新高(前高約55%)，2027有機會。㊂ 提問：為了填補全球未來2-3年超高功率AI檢測的真空地帶，請問公司目前籌劃中的龜山三廠(兆瓦級MW測試中心)的進度藍圖為何? 預計的資本支出規模與完工投產的時程大約落在何時? 這座新廠將如何確保東研信超在未來的Agentic AI世代中，繼續維持全球AI硬體極限測試的霸主地位? 答覆= 龜山三廠預計歸化測試功率達2.5MW，並配置相對應規格解熱冰水主機，目前與地主已簽訂租賃意向書，由地主依本公司需求客製化建設廠房，建築師已完成廠房完整圖面設計，預計2027/6月底可完工取得使用執照交付本公司使用，取得實驗室認證後預估2027Q3末投入營運。龜山三廠將再度拉開本公司領先其他同業測試能力之差距，並滿足後續世代AI伺服器與相關周邊配備規格提升後之測試認證需求。有何戰略意涵與亮點? ✦ 三大問答核心精華摘要 ✦ ⓵ 提問核心焦點-產能與長約：經營層(邱致清副總)答覆精華-龜山二廠10米暗室滿載至12月底(僅剩部分大夜與假日)。拒絕單一客戶長期包廠，僅提供2~3週專案包廠。戰略定性=生態系樞紐：維護多客戶權益，保有動態調價與接高價急單彈性。⓶ 提問核心焦點-ASP與毛利率：經營層(邱致清副總)答覆精華-加急案件多收 30%~50%溢價；1.2MW/420KW案件價格較升級前"倍數以上增加(ASP >100%)"。2026下半年毛利率穩步爬升，2027年挑戰歷史新高(55%)。戰略定性=絕對定價權：急單溢價純利化，2027年迎來量價齊揚爆發點。⓷ 提問核心焦點-龜山三廠擴產：經營層(邱致清副總)答覆精華-規劃測試功率高達2.5MW。採地主客製化建廠(BTS租賃)。2027/6月取得使照，2027Q3末投入營運。戰略定性=輕資本擴張：避免巨大建廠折舊負擔，鎖定特高壓電網天花板。㊀ 四大核心戰略亮點深度解析= ⓵ 亮點一 (拒絕長約獨佔，鎖定生態系樞紐與最高溢價)：考量客戶服務，無法讓單一公司長期包廠……僅提供2~3週內之包廠服務。➊ 避免淪為巨頭附庸：許多製造業將(長期包廠長約)視為利多，但在極度賣方市場下，綁定單一 CSP巨頭(如微軟或AWS)會喪失議價彈性，且容易被壓低毛利。➋ 保有極致的動態定價彈性：採取2~3週的短單包廠與專案輪替，讓公司能將產能優先釋放給願意支付30%~50%急單溢價的客戶，極大化每小時暗室產生的營業利潤。➌ 掌握全市場技術情報：同時服務廣達、鴻海、緯穎等台系代工巨頭與各大CSP，使東研信超能第一時間掌握下一代晶片與機櫃的測試參數，形成極高的情報與Know-How(專業技能)護城河。⓶ 亮點二 (1.2MW規格升級帶動ASP倍數跳升，急件溢價直灌淨利)：針對這類案件價格比起規格升級前有倍數以上增加……排程加急多收取30~50%費用。➊ ASP呈幾何級數成長：從traditional電子產品升級至1.2MW功耗與420KW水冷解熱條件，測試報價不是增加20%~30%，而是倍數翻倍(超過100%）。這證實了高階AI機櫃檢測屬於(無價格彈性)的剛性需求。➋ 純利化溢價結構：加收的30%~50%費用，除了少數工程師加班費外，儀器與場地折舊為固定成本。這些急單溢價在財務上將直接轉化為高額的營業利益(OPM)。⓷ 亮點三(清晰的毛利率躍升時間軸(2026價格驅動2027量價齊揚)：2026Q3、Q4應尚無法挑戰單季毛利歷史新高(前高約55%)，2027有機會。發言人給出了極度精準且誠實的財測藍圖：➊ 2026年(產能封頂，價格拉升)：產能已被塞滿至年底(連大夜班都開出），營收無法靠「產量」成長，毛利提升完全靠「倍數ASP + 加急溢價」驅動。毛利率將穩健站上45%以上向50%靠攏，但受限於總產能，尚無法衝破55%。➋ 2027年(新廠開出，量價爆發)：2027年Q3末龜山三廠投產，產能瞬間擴充，加上 2.5MW報價更高，雙引擎啟動帶動單季毛利率挑戰55%的歷史天花板。⓸ 亮點四 (龜山三廠2.5MW的BTS輕資本模式與特高壓電網壁壘)：預計規劃測試功率達2.5MW……由地主依本公司需求客製化建設廠房(BTS)。➊ BTS(Build-to-Suit) 輕資本模式(ROE暴衝關鍵)：公司不花數億元買地蓋房，而是由地主承擔不動產CapEx。東研信超僅負擔租金(轉為OpEx營運支出)，將寶貴的現金流集中採購2.5MW核心測試儀器。這將大幅降低未來20年的固定折舊壓力，使公司的ROE(股東權益報酬率)呈現陡峭上升。➋ 2.5MW特高壓電網的隱形護城河：在桃園龜山工業區取得2.5MW(2,500KW)的專用電力配額與特高壓饋線，需要長達1-2年的台電審批與工程。對手就算有資金，光是等電網送電就被拉開2年以上的世代差距。㊁ 總結= 根據經營層(邱副總)釋出的訊息，東研信超已從傳統檢測廠轉型為高毛利、高護城河的AI科技服務業。所以這份回覆完整拆解了邱副總回覆背後的戰略精髓。堪稱是AI高階檢測領域近年來含金量最高的(*經營層戰略告白*)。關於東研信超(BTL) http://www.btl.com.tw/ 成立於1987年是台灣AI伺服器整櫃檢測系統級龍頭、也是本土第二大的第三方公正檢測認證服務商。主要檢測項目認證包括電磁相容(EMC)、安規(Safety)、無線電射頻(RF)、無線網通、行動通訊、數位電視等，多是強制性檢驗，也就是每一樣電子產品都必須做才合法規的項目。提供電子產品量測服務、測試報告、認證申請、產品全球合規性與物聯網解決方案、也能承接企業定制測試、準法規諮詢。目前東研信超(內湖、汐止、龜山，中國北京、上海、深圳、東莞、佛山等設有分支機構)。東研信超目前台灣及中國擁有4座10M室內全電波隔離暗室，還擁有3座10M室內半電波隔離暗室、14座室內3M半電波隔離暗室及4座RS室內測試暗室，可出具正式測試報告。另外(*擴增*)汐止科學園區汐止實驗室檢測量能，新增電池安規檢測防爆室以及(*新增*)桃園龜山廠二期(建置大型AI伺服器檢測實驗室及購置儀器設備)＋東莞實驗室第二座10米法半電波暗室。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。