【覓跡尋蹤潛力股】AI PC市場CPU短缺緩解、品牌積極提前備貨、商務需求與換機潮同步上修，連帶群光機遇與商機?
《覓跡尋蹤潛力股"群光"系列》AI PC市場CPU短缺緩解、品牌積極提前備貨、商務需求與換機潮同步上修，連帶群光機遇與商機? 針對TrendForce所發布的2026下半年AI PC市場最新預測CPU短缺緩解、品牌積極提前備貨、商務需求與換機潮同步上修，這正是供應鏈最期待看見的供需剪刀差改善與回補庫存週期。品牌廠為了在AI PC世代爭奪市占率，並搶搭2026年10月Windows 10 EOL(終止支援)前的最後換機末班車，採取(積極提前備貨)的策略，直接將訂單動能傳導至最核心的零組件與模組端。全球鍵盤與影像模組龍頭(*群光*)，無疑是這場產業景氣上修中的最大受益者。核心觀點：CPU缺貨瓶頸打開，釋放積壓已久的商務PC換機需求；品牌廠提前拉貨與庫存卡位策略，帶動群光在2026下半年迎來產能稼動率滿載與產品平均售價(ASP)跳升的量價齊揚(P × Q)主升段。㊀ 產業鏈(繪製AI PC人機介面與周邊系統)= 群光身處PC/NB供應鏈的核心樞紐，掌握了輸入(鍵盤/觸控板)、視覺(鏡頭模組)-二大咽喉要道。⓵ 系統整合與模組製造(群光核心定位)：➊ 高階鍵盤模組：NB剪刀腳鍵盤(市占 >35%)、Copilot實體鍵鍵盤、高均勻度LED背光鍵盤。➋ 影像模組(CCM)：AI PC視訊鏡頭、5MP/4K Windows Hello雙感測模組、商用會議系統。⓶ 全球PC品牌、代工廠(ODM)與通路：➊ PC品牌大廠：Dell、HP、Lenovo、Microsoft (Surface)、Apple、ASUS、Acer。➋ 系統代工廠：廣達、仁寶、緯創、英業達、和碩。➌ 終端通路：企業商務標案(B2B)、跨國零售通路(B2C)。㊁ 核心護城河(群光的技術壁壘與競爭優勢)= ⓵ 規模經濟壁壘：群光為全球筆電鍵盤霸主，龐大的年採購量使其對上游被動元件、晶片具備同業無法企及的議價能力，在原物料波動時具備極深的毛利緩衝墊。⓶ JDM深度綁定與高轉換成本：AI PC時代的鍵盤與視訊鏡頭不再是獨立零件，而是需要與微軟Windows 11 Copilot深度整合(如專屬Copilot 鍵佈局、低延遲訊號加密)，並相容於Dell Optimizer或HP協作軟體。品牌客戶在開發初期(NPI)即與群光採取共同研發(JDM)模式，在下半年出貨旺季貿然更換代工廠，將面臨巨大的認證失敗與掉單風險。⓷ 非中產能的地緣政治防護罩：群光成熟的泰國與台灣廠區產能，完美避開 Section 301關稅與美國NDAA法案限制，成為Dell、HP、微軟擴大歐美政府與跨國企業商務標案時的首選供應商。㊂ 定價權= 體現於規格強迫升級：TrendForce指出品牌廠目前藉由提前備貨與既有庫存，延後成本上升對終端毛利的衝擊。在此架構下，品牌廠在乎的是搶拿到高品質的合規料件。群光透過提高LED背光鍵盤(ASP提升20%~30%)與AI降噪雙鏡頭模組(ASP翻倍)的出貨比例，成功將任何潛在的零組件成本上揚全數轉嫁，實現毛利率逐年階梯式走揚。㊃ 市場天花板(未來3年TAM與CAGR估算)= ⓵ 總體有效市場(TAM）：涵蓋全球AI PC及其周邊輸入、影像與電源配件市場，預計規模將從2026年1,650億美元，於2029年擴張至2,300億美元以上。⓶ 年複合成長率(CAGR)：2026至2029年間，受惠於商務換機與AI邊緣算力成熟，高階商用周邊零組件的 CAGR預期將維持在12%至14%的穩健雙位數成長。㊄ TrendForce產業變化帶給群光的(四大核心商機)= ⓵ CPU短缺緩解(解除產能壓抑，帶動拉貨動能放量)：2026上半年受制於先進製程CPU與NPU晶片供應吃緊，許多品牌廠有單出不得。下半年隨著晶圓代工產能開出，CPU供應順暢，先前受壓抑的筆電訂單全面釋放。群光的鍵盤與影像模組出貨將直接反映在9月~12月營收月增率與年增率的強勁增長。⓶ 品牌廠積極提前備貨(鎖定群光產能，推升稼動率破85%)：TrendForce特別指出品牌廠採取維持市占、提前備貨的策略。在筆電組裝廠(Compal、Quanta等)緊鑼密鼓拉貨之際，群光身為單一零件供應比重最高的模組廠，下半年工廠稼動率預估將從上半年的70-75%跳升至85%~90%的滿載水位，創造顯著的營業槓桿效益。⓷ Windows 10 EOL(2026年10月)帶動商務換機主升段：企業端原本猶豫不決的採購預算，在2026下半年進入(不得不換)的時間死線。商用筆電在群光的鍵盤與影像營收中佔比高達60%以上。商務客戶對鍵盤耐用度、視訊會議畫質(Windows Hello、AI降噪)要求嚴格，高階料件滲透率提升將顯著拉抬群光的產品平均單價(ASP)。⓸ 二大引擎同步受惠(鍵盤、影像)：➊ 鍵盤部門：LED背光鍵盤滲透率預期在下半年突破50%，加上標配Copilot 鍵，單機價值量顯著提高。➋ 影像部門：企業混合辦公標準配備提升，NB鏡頭規格從720p/1080p全面轉向500萬畫素(5MP)與AI自動取景鏡頭，影像事業群獲利率大幅躍升。㊅ 總結論= TrendForce的研報展望，證實了PC產業已經跨越景氣谷底，正由AI PC規格演進與商務剛性汰換雙輪驅動。群光目前處於營收規模擴張 + 產品規格升級 + 規模效益擴大毛利率的三重共振階段。下半年的營運成長動能具備極高的確定性。搭配群光一貫穩健的70%~80%現金股利配發率，防禦性與進攻潛力兼具。另外，群光公告115年(2026)上半年H1 EPS(5.06元)。全年EPS有望(10~11元)。主要創高公式=商用PC需求上升(↑) + AI PC需求上升(↑) + 高階鍵盤ASP上漲(↑) + LED背光普及率 >50% + 電競鍵盤需求上升(↑) + 高階攝影機模組需求上升(↑) + 智能視訊 >20% + 泰國轉單效應 + Q3/Q4價格調漲= H2(下半年)利潤率回升 + 影像與視覺系統成長 + 漲價順利反映，這是2026 EPS超越2025(9.05元)的核心。關於群光 https://www.chicony.com/chicony/tw 是全球最大鍵盤與影像/視訊模組製造商。專注於鍵盤(筆電/平板/桌機)、視訊影像(運動相機/穿戴式攝影機/行車記錄器/戶外網路攝影機/門廊網路攝影機)、網路攝影機模組(H.264廣角鏡頭模組/窄邊框鏡頭模組/臉部辨識(Windows Hello)鏡頭模組/飛時測距(ToF)3D鏡頭模組/全域快門紅外線攝影機鏡頭模組/光學防手震鏡頭模組/自動對焦鏡頭模組)、車用影像系統(鏡頭模組)、車用頭燈模組以及ITD代理部 https://www.chiconyitd.com/ 多元化商品代理銷售。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。