【覓跡尋蹤潛力股】在HBM排擠DRAM與NAND產能的背景下，高階 Enterprise SSD需求正迎來爆發性成長，連帶致新與群聯聯合開發Enterprise SSD PMIC機遇與商機?
《覓跡尋蹤潛力股"致新"系列》在HBM排擠DRAM與NAND產能的背景下，高階 Enterprise SSD需求正迎來爆發性成長，連帶致新與群聯聯合開發Enterprise SSD PMIC機遇與商機?【AI基礎建設紅利外溢，致新攜手群聯搶攻Enterprise SSDPMIC藍海】隨著全球超大規模雲端服務商(Hyperscalers)對AI基礎建設的投資預估於2027年上修至1.3兆美元(年增60%），記憶體與儲存裝置在資本支出中的佔比將快速攀升至57%甚至更高。在HBM排擠DRAM與NAND產能的背景下，高階Enterprise SSD(企業級固態硬碟)需求正迎來爆發性成長。致新作為電源管理IC(PMIC)領導廠商，透過與SSD主控晶片廠群聯聯合開發 Enterprise SSD PMIC，正式將業務版圖從零組件供應商升級為伺服器儲存系統協同設計者。將大幅優化致新的產品組合，開啟獲利結構的長線重估行情。㊀ 產業(Enterprise SSD PMIC供應鏈)= 致新在跨入企業級SSD電源管理後，產業鏈位置發生了質的改變，與主控晶片廠形成了深度的(平台綁定)關係：⓵ 上游晶圓代工：台積電、聯電、世界先進(提供8吋/12吋BCD製程）。⓶ 中游-核心IC設計與協同開發(致新核心切入點)：➊ 主控晶片： 群聯(決定資料傳輸與錯誤修正）。➋ 電源管理(PMIC)：致新(負責高精度的電壓轉換、時序控制與斷電保護)。➌ 記憶體顆粒(NAND Flash)：三星、SK海力士、美光、鎧俠等。⓷ 下游-模組與終端應用：➊ SSD模組與系統廠：群聯(Pascari企業級品牌)、金士頓、威剛，以及各大伺服器ODM廠(廣達、緯穎、鴻海)。➋ 終端客戶：微軟、Google、AWS、Meta等超大型資料中心(Hyperscalers)。 ㊁ 核心護城河(從價格競爭走向轉換成本壁壘)= 致新在Enterprise SSD PMIC領域的核心護城河，已從過去消費性電子的(規模效應)，轉變為極高的轉換成本與技術壁壘：⓵ 高度客製化的系統綁定(高轉換成本)：Enterprise SSD對於電源時序、斷電資料保護 與瞬間高負載的要求極為嚴苛。致新的PMIC必須與群聯的控制器底層架構進行數千小時的相容性與極端環境驗證。群聯將致新列為公版參考設計/綁定方案，下游模組廠與伺服器客戶為了確保資料安全性，極少會去替換PMIC供應商，形成了極強的客戶黏著度。⓶ 高壓大電流與微型化技術壁壘：AI伺服器採用的PCIe Gen 5/Gen 6 Enterprise SSD功耗大幅提升(單顆SSD功耗可達 25W-40W以上)，PMIC必須在極小的PCB面積內解決散熱問題，並精準提供多組不同電壓給主控與NAND Flash。致新累積多年的類比電路設計 know-how(訣竅)成為競爭對手難以跨越的門檻。㊂ 定價權= 致新透過切入高階儲存系統整合，已擺脫通用型PMIC的紅海宿命。企業級客戶看重的是可靠度而非極致低價，這賦予了致新強大的定價權。㊃ 市場天花板(未來3年TAM與CAGR估算= 受惠於AI伺服器對高頻寬與大容量儲存的飢渴需求，Enterprise SSD迎來了超級週期。⓵ 總體有效市場(TAM)：預估到2029年，全球Enterprise SSD總出貨量將突破6,000萬至8,000萬顆。以高階Enterprise SSD內部電源管理方案(包含主 PMIC、Buck、LDO、eFuse等)每套平均售價(ASP)2至4美元計算，單就Enterprise SSD電源管理IC的全球TAM在2027-2029年間將快速膨脹至2億至3億美元。若加總伺服器DDR5模組電源與主機板電源，伺服器相關PMIC總體市場高達10億美元以上。⓶ 年複合成長率(CAGR)：考慮到PCIe Gen 5的滲透率拉升以及AI伺服器儲存密度的增加，預估2027年至2029年Enterprise SSD PMIC市場的CAGR將達到25%~30%。㊄ 致新與群聯聯合開發的戰略機遇與商機= 在這波AI記憶體短缺與規格升級的浪潮中，致新與群聯的合作將產生龐大的綜效：⓵ 搭載群聯順風車，突破外商壟斷：過去 Enterprise SSD PMIC多由美系外商把持。群聯大力推展企業級SSD品牌(如 Pascari)及高階客製化主控方案。致新作為群聯在地最緊密的電源開發夥伴，將直接受惠於群聯在全球伺服器市場份額的擴張，成功打入Hyperscalers供應鏈。⓶ 填補產能排擠下的供應鏈空缺：三星與SK海力士為了全力生產HBM4，導致DRAM與儲存供應鏈極度吃緊。各大伺服器廠為了確保供貨穩定，將擴大採用獨立SSD模組廠與群聯(控制器)的方案。致新的PMIC有望跟隨群聯的(控制器)一起吃下這波因大廠產能排擠而釋放出來的Enterprise SSD替代商機。⓷ 從單晶片走向解決方案的估值重塑：當致新的產品線涵蓋PC、NB面板，進一步延伸到門檻極高的Enterprise SSD與伺服器領域時，資本市場對PE的評價將提升至AI基礎建設概念股。在獲利結構改善與評價調升的雙擊下，具備長線投資價值。相關分享文 https://t0422014300.blogspot.com/2026/08/ssdssd-pmic-ssd-controller-enterprise.html 另外，致新公告115年(2026H1)EPS9.13元，預估115年(2026)全年每股盈餘EPS有望挑戰2個股本(20元以上），主要受惠於AI帶動的PMIC缺貨潮以及致新董事長公開宣布(產品供不應求、陸續漲價、不排除二次漲價)時，這是一個非常強烈的轉折訊號。關於致新 https://www.gmt.com.tw/ 專精於類比IC(Analog IC)設計，核心產品為電源管理IC(PMIC)。依據2025 ~2026的營收結構，⓵ 應用領域：❶ 運算裝置(32%)：包含筆記型電腦(NB)、個人電腦(PC)、伺服器(Server)及儲存裝置。這是目前成長最快、含金量最高(如 DDR5 PMIC)的區塊。❷ 面板相關(Panel控制板31%)：提供TFT-LCD、OLED面板所需的電源管理方案。❸ 電視(TV 14%)：針對電視主板與顯示面板的供電設計。❹ 馬達驅動與周邊裝置(23%)：包含散熱風扇驅動 IC(AI伺服器散熱關鍵)、網通、車用及代理(類比科營收貢獻)。⓶ 市場地位與市佔率：❶ 筆電與個人電腦：致新在PC/NB供應鏈的滲透率極高，幾乎全球主要的ODM廠(廣達、仁寶、緯創等)都是長期客戶。在特定電源轉換元件上的全球市佔率估計達15%以上。❷ DDR5 PMIC：隨著DDR5在2026年全面普及，致新憑藉著通過三大記憶體原廠(三星、美光、海力士)驗證的優勢，在DDR5模組端PMIC的市佔率正快速爬升。❸ 伺服器風扇驅動：在AI伺服器高轉速風扇驅動IC市場，致新與子公司類比科合計擁有相當競爭力，是高階散熱方案的重要供應夥伴。關鍵見解：看致新不能只看單月營收，要看它的產品組合。2026年致新已經成功轉向高單價的伺服器與DDR5領域。關注官網產品目錄，發現它在多相供電(Multi-phase)與高效率DC-DC轉換器的品項正大幅增加，這正是毛利率能站穩40%的關鍵硬實力。總結：致新是台灣類比IC的領頭羊，在PC領域有絕對市佔，在伺服器與DDR5領域則正處於高成長的紅利期。後續值得追蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。