【覓跡尋蹤潛力股】(*補充篇*) 中華電信內湖濱江12MW超級機房與是方電訊虎尾33億AIDC在2027年對聖育的潛在獲利貢獻?
《覓跡尋蹤潛力股"聖育"興櫃系列》(*補充篇*) 中華電信內湖濱江12MW超級機房與是方電訊虎尾33億AIDC在 2027年對聖育的潛在獲利貢獻? 中華電信台北內湖濱江超大型AIDC(初期12MW負載、總容量規劃超越板橋旗艦中心)與子公司是方電訊雲林虎尾 AIDC(投資33億元、16MW負載、2026年10月正式動土，預計2028下半年加入營運)的啟動，標誌著台灣逾78%市占的電信機房正式由傳統氣冷全面跨入直接晶片水冷(DLC) + 列間/機架式CDU + 400G/800G光纖網通的高密度時代。聖育在交付中華電信首座H200水冷機房後，已確立其(白區與灰區跨界整合樞紐)地位。㊀ 兩大AIDC旗艦專案時程與聖育潛在得標金額拆解= ⓵ 專案名稱與規模= 中華電信台北內湖濱江超大型AIDC：IT負載規模= 初期IT負載至少12 MW，專為AI/HPC 設計，總容量超越板橋。機房工程建置與驗收時程= 2027Q1~2027Q2機電招標/2027Q3~2028Q2設備分期進場與驗收。聖育科技(含鼎原)潛在得標項目與金額推估=預估得標金額8億~12億元(負責DLC水冷系統、In-row CDU、400G/800G網通與EMS軟體)。預估專案毛利率區間=22%~25%(軟硬整合與無損網通拉高毛利)。⓶ 專案名稱與規模= 是方電訊雲林虎尾 AIDC：總投資/IT負載規模= 總投資33億元，規劃 6 MW，樓地板6,500坪。機房工程建置與驗收時程= 2026/10/20動土、2027下半年 土建完工機電進場、2028上半年試車、2028下半年正式營運。聖育科技(含鼎原)潛在得標項目與金額推估= 預估得標金額4.5 億 ~6.5億元(負責機櫃水冷CDU二次側管線、海纜網通對接與機房能源監控)。預估專案毛利率區間= 23% ~26%(標準模組化複製，享工程溢價)。⓷ 專案名稱與規模= 兩大專案合計：IT負載規模= 合計新增負載28MW。機房工程建置與驗收時程= 跨越 2027~2028連續兩年密集認列。聖育科技(含鼎原)潛在得標項目與金額推估= 累計潛在得標金額12.5億~18.5億元。預估專案毛利率區間= 綜合毛利率22.5%~25.5%。㊂ 聖育2027~2028年分季營收與EPS貢獻推演模型=以聖育目前股本2.224億元，納入上櫃新股承銷增資約10%~12%後之預估稀釋後股本2.48億元進行精算。模型已整合台積電高雄/寶山追加單、電信雙旗艦AIDC與長尾維運收入：⓵ 季度期間= 2027Q1：預估合併營收= 10.5億元。預估毛利率= 22.5%。預估稅後淨利= 5,080萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 2.05元。專案進度與獲利驅動關鍵解析=台積電追加單尾款認列，中華電信首案維運常態貢獻。⓶ 季度期間= 2027Q2：預估合併營收= 11.5億元。預估毛利率= 21%。預估稅後淨利= 5,650萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 2.28元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 內湖濱江AIDC第一期得標設備開始進場交貨(硬體比重略升)。⓷ 季度期間= 2027Q3：預估合併營收= 13.5億元。預估毛利率=23%。預估稅後淨利= 7,650萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 3.08元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 內湖濱江水冷管路施工，台積電高雄Fab 22 P3整合認列。⓸ 季度期間= 2027Q4：預估合併營收= 14.5億元。預估毛利率= 24.5%。預估稅後淨利= 8,480萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 3.42元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 內湖濱江第一期高毛利400G網通與EMS軟體驗收高峰。⓹ 季度期間= 2027全年：預估合併營收=50億元。預估毛利率= 22.8%。預估稅後淨利= 2.68億元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)=10.83元。專案進度與獲利驅動關鍵解析=【獲利大突破】電信與半導體雙引擎驅動，全年EPS跨越10元門檻！⓺ 季度期間= 2028 Q1：預估合併營收= 13億元。預估毛利率= 23.5%。預估稅後淨利= 6,950萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 2.80元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 是方虎尾AIDC機電與水冷模組進場，淡季不淡。⓻ 季度期間= 2028Q2：預估合併營收= 14.5億元。預估毛利率= 24%。預估稅後淨利= 7,680萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 3.10元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 內湖濱江第二期擴充，是方虎尾機櫃CDU二次側管線佈建。⓼ 季度期間= 2028Q3：預估合併營收= 16.5億元。預估毛利率= 24.5%。預估稅後淨利= 9,180萬元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 3.70元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 是方虎尾AIDC系統調優與試車，全台機房維運收入堆疊。⓽ 季度期間= 2028Q4：預估合併營收=18億元。預估毛利率= 25.5%。預估稅後淨利= 1.03億元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 4.15元。專案進度與獲利驅動關鍵解析= 是方虎尾正式營運驗收 + 內湖濱江全面結案，單季獲利創歷史新高！⓾ 季度期間= 2028全年：預估合併營收= 62億元。預估毛利率= 24.4%。預估稅後淨利= 3.41億元。預估單季EPS(稀釋後股本2.48億)= 13.75元。專案進度與獲利驅動關鍵解析=【高獲利收割】兩大AIDC旗艦案全數兌現，全年EPS挑戰近14元！㊃ 總結論= ⓵ 電信雙旗艦案鎖定12.5~18.5億元高毛利訂單池： 中華電信內湖濱江(初期12MW)與是方虎尾/833億動土)為2027~2028年台灣最具指標性的電信AIDC專案。聖育憑藉首座水冷機房標準範本之排他優勢，預估將囊括兩大案之核心水冷統包與網通整合，挹注長達兩年的高能見度成長。⓶ 獲利階梯式爆發，評價具備倍數級重估潛力：伴隨兩大專案分期認列，聖育稀釋後EPS將從2026年預估6.5 元躍升至2027年10.83元，並於2028年挑戰13.75元。對標台股AI系統整合與資安同業平均本益比18~22倍，聖育具備隨電信與半導體水冷放量而向上大幅比價的主升段空間。 聖育兩大電信AIDC獲利貢獻示意圖 https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhoqhbyRV1Xrpn8pCIOTQIpOTr9BA_N4NJfhy9K0vzwYkJtpA1_Ts4ZWUeECcM2riKRbIjjFkTiT8AIMast3FjoKYklE5ZjHOIvVfRoMCAqS8OGvBpJQBS5_-JQF6YoPAjJdENg1g4f1efcdO0R_W5laJywLipa5uM3sHHE475RtC4E-XR3WravyJIHow/ 關於聖育集團 https://www.inforcom.com.tw/ 旗下子公司包括鼎原科技、優達數位、及華智通金信，主要核心業務涉獵AI相關及AI資料中心、智慧建築/AI應用訂閱服務、系統/網路/資安服務、及電信儲值卡四大業務，前兩項業務將會是該公司未來業績成長的主要動能。而電信儲值卡則承攬中華電信外勞儲值卡的銷售業務。關於鼎原 https://www.dinyen.com.tw/ 專注於AI算力中心與浸沒式機房統包商。⓵ 核心業務主要涵蓋四大領域：➊ AI算力中心與高階伺服器架構建置：ⓐ 代理與經銷國際大廠(如HPE企業級伺服器等高階運算硬體)。ⓑ 提供雲端／地端資料中心規劃、超融合架構(HCI)、虛擬化平台以及高效能容錯儲存陣列系統建置。 ⓒ 近期爆發主力：搭配母公司聖育集團資源，切入高階浸沒式綠色運算機房統包工程，涵蓋特殊水路管線、冷卻分配單元(CDU)、伺服器相容性調優與電力配網。➋ 電信級骨幹與資料中心網路：ⓐ 持續引進電信產業中OSS/BSS(營運/業務支援系統)平台的核心技術。ⓑ 承接大型核心骨幹網路、5G基地台時鐘源優化、無線網路與資料中心高速通訊環境佈建。➌ 企業級資訊安全與零信任架構：提供次世代防火牆(NGFW)、DDoS攻擊防禦、APT進階持續性威脅防護、零信任網路架構、弱點管理以及資料庫稽核系統。➍ 備援與災防服務：提供異地備援、資料備份回復機制及長期維運監控管理服務。⓶高階半導體浸沒式綠色機房SI市場市佔率：❶ 這是鼎原目前高毛利護城河與估值核心！❷ 由於將浸沒式散熱導入上市半導體廠的HPC(高速運算)機房，極端考驗IT、OT、流體熱力學跨界整合，並伴隨極嚴苛的資安保密(NDA)與(零漏液、零停機)容錯門檻，台灣目前具備千瓦級以上整機櫃浸沒式統包落地經驗的廠商屈指可數。❸ 憑藉陸續斬獲國內上市半導體大廠浸沒式伺服器機房採購訂單，鼎原在台灣(高階半導體與AI商用浸没式機房系統整合這個具備高爆發力的利基賽道上，其專案落地規模與實質市佔率處於絕對領先的第一梯隊地位(領頭羊之一)。後續值得覓跡尋蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。
