【覓跡尋蹤潛力股】推演2027~2028年聖育在電信與半導體液冷雙引擎下的獲利與目標價?

《覓跡尋蹤潛力股"聖育"興櫃系列》推演2027~2028年聖育在電信與半導體液冷雙引擎下的獲利與目標價? 結合台積電竹科寶山(Fab 20 A14試產)與高雄楠梓(Fab 22 A16背面供電)追加時程，以及中華電信內湖濱江(初期12MW)與是方虎尾(33億元)機電進場排程，針對聖育科技進行量化獲利與目標價精算。(以聖育目前股本2.224億元，納入上櫃承銷現增稀釋後之預估股本2.48億元進行計算) ㊀  2027~2028年分業務營收與獲利模型預測= ⓵ 財務評估項目=半導體浸沒式機房：2026E(上櫃衝刺年)=16.5億元。2027E(A16擴產+濱江放量)=23億元(佔比46%)。2028E(虎尾營運+中科A14)=28.億元(佔比43%)。核心驅動業務與關鍵假設=台積電第三波(14~16億)與第四波(18~22億)追加單分期認列。⓶ 財務評估項目=電信旗艦AIDC機房：2026E(上櫃衝刺年)=8.5億元。2027E(A16擴產+濱江放量)=15億元(佔比30%)。2028E(虎尾營運+中科A14)=22億元(佔比34%)。核心驅動業務與關鍵假設=2027認列內湖濱江一期(8~10億)；2028認列濱江二期 + 是方虎尾(5~6億)。⓷ 財務評估項目=公部門科研與長尾維運：2026E(上櫃衝刺年)=12億元。2027E(A16擴產+濱江放量)=12億元(佔比24%)。2028E(虎尾營運+中科A14)=15億元(佔比23%)。核心驅動業務與關鍵假設= 裝機槽數突破35~50億，每年貢獻約8%~12%高毛利維運與軟體訂閱。⓸ 財務評估項目=合併營業收入總計：2026E(上櫃衝刺年)=37億元。2027E(A16擴產+濱江放量)= 50億元(YoY +35.1%)。2028E(虎尾營運+中科A14)= 65億元(YoY +30%)。核心驅動業務與關鍵假設=雙引擎齊發，營收連續三年保持30%以上高複合成長。⓹ 財務評估項目=綜合毛利率：2026E(上櫃衝刺年)=21.2%。2027E(A16擴產+濱江放量)=22.8%。2028E(虎尾營運+中科A14)=24.2%。核心驅動業務與關鍵假設=高毛利EMS軟體(45%~55%+)與長尾維運比重持續拉高。⓺ 財務評估項目=營業費用率：2026E(上櫃衝刺年)=14.5%。2027E(A16擴產+濱江放量)=14%。2028E(虎尾營運+中科A14)= 13.8%。核心驅動業務與關鍵假設= 規模經濟顯著攤薄固定管銷研發費用。⓻ 財務評估項目= 稅後淨利率：2026E(上櫃衝刺年)= 4.2%。2027E(A16擴產+濱江放量)=5.36%。2028E(虎尾營運+中科A14)=5.65%。核心驅動業務與關鍵假設= 營業利益率擴張帶動淨利率逐年提升。⓼ 財務評估項目= 稅後淨利：2026E(上櫃衝刺年)=1.55億元。2027E(A16擴產+濱江放量)= 2.68億元(YoY+72.9%)。2028E(虎尾營運+中科A14)= 3.67億元(YoY+36.9%)。核心驅動業務與關鍵假設= 獲利成長斜率遠大於營收成長斜率。⓽ 財務評估項目= 每股稅後盈餘(EPS)：2026E(上櫃衝刺年)= 6.50元(未稀釋股本2.22億)。2027E(A16擴產+濱江放量)= 10.83元(稀釋後股本 2.48億)。2028E(虎尾營運+中科A14)= 14.80元(稀釋後股本2.48億)。核心驅動業務與關鍵假設=跨越雙位數】2027年EPS正式突破10 元，2028年挑戰近15元！。㊁ 三階段目標價推演與本益比比價區間=對標台股AI系統整合、資安與先進機房統包同業(大綜、邁達特、安碁資訊、資通)，目前市場給予的合理本益比中樞為18倍至22倍。聖育目前興櫃市價約50~52元(對應2026年預估EPS僅約7.8~8倍本益比)，評價嚴重低估。三階段股價推演：⓵ 行情發展第一階段(審議通過 + 掛牌蜜月期)：時間落點預估=2027Q1(掛牌前競拍至首五日)。估值核心錨點與PE假設=反映2026E EPS 6.50元給予同業標準PE 18~20倍(消除興櫃流動性折價)。合理目標價區間=117元~130元(潛在漲幅：+125% ~ +150%)。實戰投資策略與操作要點=【估值修復主升段】11/6審議過關消弭不確定性，下週Q3季報毛利彈升確認後，法人籌碼將推動脫離50元底部。⓶ 行情發展第二階段(電信濱江放量 + A16追單)：時間落點預估=2027Q2 ~2027Q4(內湖濱江動工 + 高雄P3)。估值核心錨點與PE假設= 切換至2027E稀釋EPS 10.83元給予穩健成長PE16~18倍。合理目標價區間=173元~195元(潛在漲幅：+230% ~ +275%)。實戰投資策略與操作要點=【EPS破十重估段】台積電A16背面供電算力機房與中華電信12MW濱江案密集驗收，享受戴維斯雙擊。⓷ 行情發展第三階段(雙旗艦完工 + 海纜網通收割)：時間落點預估=2028上半年~2028下半年(是方虎尾營運 + 中科二期)。估值核心錨點與PE假設= 切換至2028E稀釋EPS 14.80元給予龍頭溢價PE16 ~18倍。合理目標價區間=236元~266元(長線目標空間逾4~5倍)。實戰投資策略與操作要點=【長線價值大收割】全台78%電信機房完成水冷翻新，高毛利長尾維運現金流每年常態貢獻逾15億元。 ㊂ 總結論= ⓵ 審議過關消除折價，資本市場正式迎來首檔(純血AI綠色機房統包龍頭)：櫃買中心 11/6審議通過聖育上櫃案，官方認證其財務合規與高成長續航力。目前興櫃約50元的市價，本益比不到8倍，提供了極高的安全邊際與嚴重不對稱的多方風險報酬比。⓶ 掌握台積電與中華電信雙霸主，構築全台最寬廣的散熱護城河：聖育不僅以(全浸沒式液冷)獨佔台積電2奈米/A16突破2000W算力極限的19.2億元大單，更以(DLC直接水冷 + In-row CDU + 400G/800G網通)切入中華電信與是方電訊78%市占的機房大翻新。雙散熱技術通吃，徹底擺脫單一技術被替代的風險。⓷ 2027~2028獲利年增逾70%，目標價具備倍數級重估潛力：在中華電信內湖濱江(初期12MW）、是方虎尾(33億)及台積電高雄/寶山追加單挹注下，聖育稀釋後EPS將從2026年的6.50元暴衝至 2027年的10.83元，並於2028年挑戰14.80元。對標同業18~22倍合理本益比，掛牌蜜月期合理評價上看117~130元，中長期在雙旗艦專案兌現下更具備挑戰173~266元的長線波段潛力。聖育2027~2028獲利與三階段目標價示意圖  https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgLA521PHWN2O51-sMng6Lxw3iU04xi1ZZJfYdtYEYSBAteDeatkZLVK49pSKq5LLSHv9KDy8Y1IDyrp77rjjaBDNIVeX9GqEsS7na0uLZYK2dRNXbEZSt5FidsLeW8mqe6GFus3ibiNhg9kc1hwvxfXFsD75HIZFtF_P9eLgvOMOFSBRbJILIV9B0xNA/  關於聖育集團 https://www.inforcom.com.tw/ 旗下子公司包括鼎原科技、優達數位、及華智通金信，主要核心業務涉獵AI相關及AI資料中心、智慧建築/AI應用訂閱服務、系統/網路/資安服務、及電信儲值卡四大業務，前兩項業務將會是該公司未來業績成長的主要動能。而電信儲值卡則承攬中華電信外勞儲值卡的銷售業務。關於鼎原 https://www.dinyen.com.tw/ 專注於AI算力中心與浸沒式機房統包商。⓵ 核心業務主要涵蓋四大領域：➊ AI算力中心與高階伺服器架構建置：ⓐ 代理與經銷國際大廠(如HPE企業級伺服器等高階運算硬體)。ⓑ 提供雲端／地端資料中心規劃、超融合架構(HCI)、虛擬化平台以及高效能容錯儲存陣列系統建置。 ⓒ 近期爆發主力：搭配母公司聖育集團資源，切入高階浸沒式綠色運算機房統包工程，涵蓋特殊水路管線、冷卻分配單元(CDU)、伺服器相容性調優與電力配網。➋ 電信級骨幹與資料中心網路：ⓐ 持續引進電信產業中OSS/BSS(營運/業務支援系統)平台的核心技術。ⓑ 承接大型核心骨幹網路、5G基地台時鐘源優化、無線網路與資料中心高速通訊環境佈建。➌ 企業級資訊安全與零信任架構：提供次世代防火牆(NGFW)、DDoS攻擊防禦、APT進階持續性威脅防護、零信任網路架構、弱點管理以及資料庫稽核系統。➍ 備援與災防服務：提供異地備援、資料備份回復機制及長期維運監控管理服務。⓶高階半導體浸沒式綠色機房SI市場市佔率：❶ 這是鼎原目前高毛利護城河與估值核心！❷ 由於將浸沒式散熱導入上市半導體廠的HPC(高速運算)機房，極端考驗IT、OT、流體熱力學跨界整合，並伴隨極嚴苛的資安保密(NDA)與(零漏液、零停機)容錯門檻，台灣目前具備千瓦級以上整機櫃浸沒式統包落地經驗的廠商屈指可數。❸ 憑藉陸續斬獲國內上市半導體大廠浸沒式伺服器機房採購訂單，鼎原在台灣(高階半導體與AI商用浸没式機房系統整合這個具備高爆發力的利基賽道上，其專案落地規模與實質市佔率處於絕對領先的第一梯隊地位(領頭羊之一)。後續值得覓跡尋蹤留意。PS特別提醒:本分享文僅供參考，不具投資建議，請自行判斷買賣時機與承擔風險，並自負盈虧。

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